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核心觀點(diǎn)
　　國(guó)務(wù)院全體會(huì)議一般每半年召開(kāi)一次，8月16日李強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議。第二次會(huì)議召開(kāi)于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大、個(gè)別領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)較高的背景下，故將核心議題設(shè)置為“如何加強(qiáng)行政效能，更好地貫徹落實(shí)政治局會(huì)議的工作精神”，體現(xiàn)了政府對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重視、對(duì)于出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的決心。預(yù)計(jì)后續(xù)還將陸續(xù)有切實(shí)有效的穩(wěn)增長(zhǎng)政策出臺(tái)落地。本周公布7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出不同程度的放緩，我們測(cè)算的生產(chǎn)端和需求端加權(quán)兩年復(fù)合同比增速均低于4%，完成全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)仍需付出艱苦努力，基本面角度看政策也存在加速加碼的必要性。下周開(kāi)始將公布8月國(guó)內(nèi)LPR報(bào)價(jià)，同時(shí)建議關(guān)注海外主要國(guó)家PMI和美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話。
　　▍8月16日李強(qiáng)總理主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院第二次全體會(huì)議，本次會(huì)議研究的核心問(wèn)題、部署的任務(wù)重心與3月召開(kāi)的國(guó)務(wù)院第一次全體會(huì)議存在較大不同。國(guó)務(wù)院全體會(huì)議一般每半年召開(kāi)一次，主要任務(wù)為討論決定國(guó)務(wù)院工作中的重大事項(xiàng)、部署國(guó)務(wù)院的重要工作。今年3月17日的國(guó)務(wù)院第一次全體會(huì)議是新一屆政府班子的全體會(huì)議，召開(kāi)時(shí)點(diǎn)下所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境運(yùn)行較為平穩(wěn)，故核心議題主要包括本屆政府職能、五年行政思路、著力抓好重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)等，致力于在新的起點(diǎn)上推動(dòng)各項(xiàng)工作實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局。第二次會(huì)議召開(kāi)于當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)壓力較大、個(gè)別領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)較高的背景下，故將核心議題設(shè)置為“如何加強(qiáng)行政效能，更好地貫徹落實(shí)政治局會(huì)議的工作精神”，體現(xiàn)了政府對(duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的重視、對(duì)于出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的決心。
　　▍本次國(guó)務(wù)院全體會(huì)議聚焦于“一個(gè)任務(wù)”，并提出“四種辦法”，旨在鼓勵(lì)各部門加速出臺(tái)切實(shí)有效的穩(wěn)增長(zhǎng)政策。7月24日政治局會(huì)議釋放出政策發(fā)力的積極信號(hào)，市場(chǎng)普遍預(yù)期將有一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策陸續(xù)出臺(tái)，但至今政策出臺(tái)的速度和力度均不及預(yù)期。與此同時(shí)，近期公布的7月金融和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均較為疲弱，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的訴求進(jìn)一步提升。在此背景下，本次國(guó)務(wù)院全體會(huì)議將重點(diǎn)任務(wù)設(shè)置為“大力提升行政效能，為完成各項(xiàng)任務(wù)提供有力保障”，旨在鼓勵(lì)各部門加速出臺(tái)切實(shí)有效的穩(wěn)增長(zhǎng)政策、并強(qiáng)化形成政策合力，為完成政治局會(huì)議部署的各項(xiàng)任務(wù)提供有力保障。針對(duì)這一重點(diǎn)任務(wù)，會(huì)議提出四種具體的解決辦法：（1）強(qiáng)化全局觀，找準(zhǔn)切入點(diǎn)；（2）主動(dòng)跨前一步，加強(qiáng)協(xié)同配合；（3）打破思維定勢(shì)，優(yōu)化工作流程；（4）更好履職盡責(zé)，把監(jiān)管與服務(wù)、保安全與促發(fā)展有機(jī)結(jié)合起來(lái)。
　　▍宏觀運(yùn)行跟蹤：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)不同程度放緩。7月我們測(cè)算的生產(chǎn)端和需求端加權(quán)兩年復(fù)合同比增速均低于4%，完成全年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)仍需付出艱苦努力。分領(lǐng)域來(lái)看，工業(yè)和服務(wù)業(yè)增速兩年復(fù)合同比分別為3.8%、3.1%，太陽(yáng)能電池和新能源汽車等新經(jīng)濟(jì)工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量增速亮眼。投資各分項(xiàng)單月同比增速呈現(xiàn)不同程度放緩，下半年基建投資將面臨高基數(shù)壓力，制造業(yè)投資有望企穩(wěn)回升，地產(chǎn)投資或?qū)⒕S持弱均衡狀態(tài)。消費(fèi)數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于預(yù)期，商品消費(fèi)疲軟是核心拖累因素。向后看，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，一方面需要政策加速發(fā)力見(jiàn)效，另一方面也需要時(shí)間。8月公開(kāi)市場(chǎng)操作利率下調(diào)可能是新一輪逆周期調(diào)節(jié)政策的起點(diǎn)，財(cái)政、類財(cái)政政策有可能加大力度，助力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和穩(wěn)匯率的兼顧。
　　▍下周開(kāi)始將公布8月國(guó)內(nèi)LPR報(bào)價(jià)，關(guān)注海外主要國(guó)家PMI和美聯(lián)儲(chǔ)主席在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話。下周將公布8國(guó)內(nèi)LPR報(bào)價(jià)，8月15日MLF利率下調(diào)15bps，預(yù)計(jì)8月1年期和5年期LPR利率至少將等量下調(diào)，同時(shí)關(guān)注5年期LPR利率下調(diào)幅度是否是超過(guò)15bps。海外方面，下周美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上發(fā)表講話，料將透露更多后續(xù)聯(lián)儲(chǔ)政策方向；同時(shí)還有美國(guó)、歐元區(qū)、日本等主要區(qū)域的制造業(yè)PMI等數(shù)據(jù)披露。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：內(nèi)需恢復(fù)不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)政策不及預(yù)期，海外衰退及風(fēng)險(xiǎn)事件超預(yù)期，海外加息超預(yù)期等。