>> 財通證券-富創(chuàng)精密(688409)營收增長加快，逆周期擴產(chǎn)利潤短期承壓-230822
| 上傳日期： |
2023/8/22 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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此報告為加密報告 |
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事件：富創(chuàng)精密發(fā)布2023年半年報，2023H1公司實現(xiàn)營收8.29億元，同比+38.61%；歸母凈利潤0.96億元，同比-4.80%，扣非歸母凈利潤0.25億元，同比-66.05%。
半導(dǎo)體零部件市場需求恢復(fù)，Q2營收增長加速：2023年上半年，受貿(mào)易摩擦加劇與海外半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模下滑的雙重因素影響，公司海外營收增長放緩，2023H1微增1.66%。受益于旺盛的半導(dǎo)體零部件國產(chǎn)化需求，公司來自中國大陸的營收增長超70%，業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升；展望下半年，富創(chuàng)精密半導(dǎo)體零件在國產(chǎn)設(shè)備中的滲透率有望提升，海外客戶需求也有望回暖。
迎難而上逆周期擴產(chǎn)，利潤短期承壓：為滿足不同地域客戶需求，富創(chuàng)精密設(shè)立新加坡子公司，并布局南通、北京工廠，有望實現(xiàn)40億元產(chǎn)能。公司提前儲備人才、設(shè)備等資源，2023H1人工成本增加約2400萬元；折舊攤銷等費用增加約1100萬元,造成利潤短期承壓。隨著富創(chuàng)精密南通工廠于2023年年中投產(chǎn)并貢獻收入，公司盈利能力有望持續(xù)修復(fù)。
持續(xù)加大研發(fā)投入，新產(chǎn)品驗證突破有望：公司加大自主研發(fā)力度，對核心零部件和核心制程工藝進行研發(fā)，報告期內(nèi)研發(fā)支出9,180.97萬元，占營業(yè)收入比重達到11.08%，占比較上年同期增長3.35 pct。富創(chuàng)精密保持高強度研發(fā)投入，有望加速新產(chǎn)品的驗證進度，保障國內(nèi)的供應(yīng)鏈安全，并助力客戶降低物料的采購成本和周期。
投資建議：綜合考慮海外限制措施對公司重要客戶的影響，行業(yè)景氣度，半導(dǎo)體零部件市場競爭格局，我們預(yù)計公司2023-2025年營收為21.48/32.49/44.99億元,歸母凈利潤分別為3.40/4.99/6.92億元，對應(yīng)PE為51.47/35.12/25.31倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：半導(dǎo)體市場景氣度下行疊加海外供應(yīng)風(fēng)險，國內(nèi)半導(dǎo)體零部件需求放緩；高端零件產(chǎn)品研發(fā)進度不及預(yù)期;行業(yè)競爭加劇。
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