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事件：
　　2023年8月19日，中復(fù)神鷹發(fā)布2023年中報(bào)：2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.56億元，同比增長(zhǎng)22.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)0.50%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為4.69%，同比下降3.36個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率38.75%，同比減少6.70個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率20.94%，同比減少4.56個(gè)百分點(diǎn)。
　　其中，2023年Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.87億元，同比+20.91%，環(huán)比-14.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比-11.93%，環(huán)比-31.38%；ROE為1.89%，同比減少0.55個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少0.90個(gè)百分點(diǎn)。銷售毛利率36.29%，同比減少8.54個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少4.56個(gè)百分點(diǎn)；銷售凈利率18.46%，同比減少6.88個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比減少4.61個(gè)百分點(diǎn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　碳纖維價(jià)格下行，公司盈利能力短期面臨一定挑戰(zhàn)
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.56億元，同比增長(zhǎng)22.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.21億元，同比增長(zhǎng)0.50%。環(huán)比來(lái)看，2023H1公司營(yíng)業(yè)收入環(huán)比下降6.71%，歸母凈利潤(rùn)環(huán)比下降42.60%。公司2023H1業(yè)績(jī)下滑，核心原因?yàn)樘祭w維受供給增加沖擊，價(jià)格下行。根據(jù)百川盈孚，截至2023年8月21日，碳纖維市場(chǎng)均價(jià)為108.7元/千克，相較2022Q1最高點(diǎn)186.75元/千克下滑超過(guò)40%。
　　此外，公司2023H1銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.10/0.86/-0.06億元，同比+764.85%/+16.22%/-144.03%，銷售費(fèi)用大幅增加主要系銷量增加費(fèi)用增加所致，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅減少主要系利息收入同比增加所致。公司2023H1研發(fā)費(fèi)用為1.02億元，同比+89.17%，主要系公司開(kāi)展高性能碳纖維制備技術(shù)研究、航空級(jí)高端應(yīng)用技術(shù)開(kāi)發(fā)等研究工作所致，公司重視科技驅(qū)動(dòng)，在研發(fā)投入方面大幅提升。公司2023H1經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-1.32億元，同比-121.08%，主要系本期銷售商品收到現(xiàn)金減少所致。
　　西寧二期全面投產(chǎn)，連云港3萬(wàn)噸開(kāi)建，持續(xù)鍛造規(guī)模優(yōu)勢(shì)
　　公司是國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)龍頭企業(yè)，在技術(shù)、產(chǎn)能、產(chǎn)品及市場(chǎng)應(yīng)用均有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。公司在國(guó)內(nèi)率先攻克了碳纖維“干噴濕紡”紡絲技術(shù)，并通過(guò)多年技術(shù)攻關(guān)保證了T700級(jí)、T800級(jí)、T1000級(jí)和M40級(jí)的產(chǎn)業(yè)化能力，產(chǎn)品涉及1K-48K各種型號(hào)。公司T700級(jí)及以上產(chǎn)品系列在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已連續(xù)多年保持市場(chǎng)占有率50%以上，其中在國(guó)內(nèi)儲(chǔ)氫氣瓶領(lǐng)域占比達(dá)80%，碳/碳復(fù)材領(lǐng)域占比達(dá)60%。
　　2023年上半年，神鷹西寧二期1.4萬(wàn)噸碳纖維項(xiàng)目全面投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能達(dá)到2.85萬(wàn)噸，產(chǎn)能規(guī)模躍居世界第三。此外，神鷹連云港“年產(chǎn)3萬(wàn)噸高性能碳纖維建設(shè)項(xiàng)目”已經(jīng)進(jìn)入開(kāi)工建設(shè)階段，未來(lái)建成投產(chǎn)將成為全球最大的高性能碳纖維生產(chǎn)基地，并進(jìn)一步強(qiáng)化公司產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)。連云港3萬(wàn)噸項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司碳纖維總產(chǎn)能有望達(dá)到近6萬(wàn)噸。在當(dāng)前碳纖維行業(yè)群雄逐鹿、競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，公司持續(xù)鍛造規(guī)模優(yōu)勢(shì)，并在高產(chǎn)品質(zhì)量和寬應(yīng)用領(lǐng)域加持下，有望脫穎而出，成為未來(lái)碳纖維行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。
　　拓展大絲束碳纖維和預(yù)浸料業(yè)務(wù)，碳纖維業(yè)務(wù)版圖不斷擴(kuò)張
　　公司在小絲束碳纖維及原絲的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)上，拓展大絲束碳纖維并向下游布局預(yù)浸料，持續(xù)擴(kuò)張公司碳纖維業(yè)務(wù)版圖并提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。2023H1，公司研發(fā)了干噴濕紡大絲束原絲制備技術(shù)及其大容量高效氧碳化技術(shù)，成功制備出干噴濕紡T700級(jí)48K大絲束碳纖維，產(chǎn)品性能與國(guó)際同類產(chǎn)品相當(dāng)，產(chǎn)品兼顧了小絲束的工藝性能和大絲束的低成本優(yōu)勢(shì)。此外，公司目前已經(jīng)完全掌握增韌樹(shù)脂和T800級(jí)航空預(yù)浸料生產(chǎn)技術(shù)，上海航空預(yù)浸料項(xiàng)目通過(guò)量產(chǎn)線PCD批準(zhǔn)、完成T800級(jí)碳纖維預(yù)浸料第二產(chǎn)線建設(shè)，實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域應(yīng)用技術(shù)突破，進(jìn)一步推進(jìn)大飛機(jī)用碳纖維及預(yù)浸料的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。
　　多措并舉助力行穩(wěn)致遠(yuǎn)，大浪淘沙，看好碳纖維龍頭未來(lái)發(fā)展
　　在碳纖維行業(yè)整體下行壓力之下，公司除規(guī)模提升、產(chǎn)業(yè)鏈版圖拓展外，還通過(guò)成本改善、技術(shù)創(chuàng)新突破、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、應(yīng)用領(lǐng)域開(kāi)拓、海外市場(chǎng)拓展等多種手段，保障公司平穩(wěn)發(fā)展和持續(xù)成長(zhǎng)，看好公司在碳纖維行業(yè)新格局下的發(fā)展。
　　1）成本改善方面，2023H1，公司全面深入開(kāi)展降本增效行動(dòng)，深挖潛能，開(kāi)展單線產(chǎn)能提升活動(dòng)，以點(diǎn)及面推動(dòng)全流程能耗壓降，原材料單耗及能耗突破歷史最低水平。同時(shí)，西寧生產(chǎn)基地充分利用當(dāng)?shù)鼐G電優(yōu)勢(shì)，以能源綜合利用和廢物再利用為突破口，通過(guò)生產(chǎn)工藝、設(shè)備技改創(chuàng)新等，顯著提升節(jié)能水平，進(jìn)一步推動(dòng)產(chǎn)品單位成本的有效降低。
　　2）技術(shù)創(chuàng)新突破方面，公司在不斷突破碳纖維技術(shù)瓶頸、提升技術(shù)水平和生產(chǎn)效率的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)了核心技術(shù)工藝的迭代及生產(chǎn)裝備的不斷升級(jí)。2023H1，公司在T1100級(jí)高性能碳纖維關(guān)鍵制備技術(shù)、干噴濕紡48K大絲束關(guān)鍵制備技術(shù)、萬(wàn)噸級(jí)產(chǎn)業(yè)化技術(shù)等核心技術(shù)上持續(xù)突破。
　　3）新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)方面，公司通過(guò)研究強(qiáng)度與模量同步提升技術(shù)，開(kāi)發(fā)出高強(qiáng)高模M35X、M40X產(chǎn)品；通過(guò)研究石墨化工藝，開(kāi)發(fā)出高模量M46J和M50J產(chǎn)品；圍繞降低下游應(yīng)用成本，成功研發(fā)出SYT45S-48K、SYT55S-24K兩款新產(chǎn)品，兼具高性能和低成本雙優(yōu)勢(shì)，其中SYT45S-48K產(chǎn)