>> 招商證券-大族激光(002008)Q2單季營收恢復(fù)同比增長，關(guān)注下游需求復(fù)蘇及新品進(jìn)展-230822
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 337KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄢凡,王恬 |
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事件：公司8月21日公告23年半年報，公司2023年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入60.87億元，同比-12.25%，歸母凈利潤4.23億元，同比-32.88%，扣非歸母凈利潤1.98億元，同比-67.44%。毛利率34.72%，同比-1.56pcts，凈利率7.70%，同比-2.3pcts。我們點評如下：
Q2單季營收恢復(fù)同比增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、研發(fā)投入加大等因素導(dǎo)致歸母凈利同比下滑。公司Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入36.62億元，同比+3.35%/環(huán)比+51.01%，近五個季度首次實現(xiàn)同比正增長。Q2單季度歸母凈利潤2.81億元，同比-5.9%/環(huán)比+97.89%，扣非歸母凈利潤2.40億元，同比-15.08%/環(huán)比扭虧，毛利率35.97%，同比-0.97pcts/環(huán)比+3.15pcts，凈利率8.57%，同比-2.35pcts/環(huán)比+2.18pcts，公司盈利能力同比有所下滑，我們判斷主要系：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，盈利能力較強的PCB業(yè)務(wù)收入占比下滑；2）研發(fā)費用增長，主要系公司在光伏行業(yè)、動力電池行業(yè)、半導(dǎo)體行業(yè)與核心器件等行業(yè)加大資源投入力度。
23H1 PCB業(yè)務(wù)下滑明顯，消費電子、新能源、通用工業(yè)激光等業(yè)務(wù)有所增長。分業(yè)務(wù)來看，PCB業(yè)務(wù)下滑最為明顯，23H1收入7.71億元，同比55.29%，主要系PCB行業(yè)需求整體仍延續(xù)低迷態(tài)勢，行業(yè)客戶新增產(chǎn)能投資大幅減少；消費電子設(shè)備業(yè)務(wù)收入8.67億元，同比+6.52%，在消費電子需求疲軟的背景下，公司圍繞客戶創(chuàng)新需求持續(xù)推出新品。新能源業(yè)務(wù)保持增長，深化大客戶合作，鋰電業(yè)務(wù)收入10.55億元，同比+3.96%，在手訂單31.76億元，公司持續(xù)推進(jìn)與寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)、海辰儲能、蜂巢能源等行業(yè)主流客戶的合作，新推出的卷繞機、輥壓分切一體機、切疊一體機等產(chǎn)品實現(xiàn)小批量銷售。光伏設(shè)備業(yè)務(wù)收入0.98億元，同比+46.96%，在手訂單4.30億元，公司PECVD、擴散爐、退火爐等設(shè)備中標(biāo)TOPCON電池行業(yè)客戶批量訂單。同時在鈣鈦礦技術(shù)領(lǐng)域，公司自主研發(fā)的鈣鈦礦激光刻劃設(shè)備已實現(xiàn)量產(chǎn)銷售。半導(dǎo)體設(shè)備（含泛半導(dǎo)體）業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入8.38億元，同比-19.16%，收入下滑主要系LED市場緩慢復(fù)蘇。通用工業(yè)激光加工設(shè)備業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入24.58億元，同比增長7.80%，在手訂單6.76億元，收入增長主要系上半年通用工業(yè)激光加工設(shè)備市場尤其是高功率激光加工設(shè)備需求有所復(fù)蘇，同時公司持續(xù)加大對中低端市場的覆蓋和拓展，整體市占率穩(wěn)步提升。
展望下半年及未來，公司下游需求有望逐步復(fù)蘇，新業(yè)務(wù)成長空間可期。分業(yè)務(wù)看，公司下游PCB、消費電子等需求下半年有望迎來底部復(fù)蘇，公司圍繞客戶需求持續(xù)推出高階PCB等新產(chǎn)品，并有望受益于下游客戶的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移；新能源業(yè)務(wù)方面，公司與寧德時代、中創(chuàng)新航、億緯鋰能、欣旺達(dá)等客戶的合作不斷深入，并加快出海進(jìn)程，抓住新能源市場發(fā)展的全球化發(fā)展機遇。同時，公司高功率激光焊接、Micro-LED、第三代半導(dǎo)體等新興業(yè)務(wù)有望逐步起量，貢獻(xiàn)長線成長增量。
維持“強烈推薦”投資評級。我們看好公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)回暖及多類新業(yè)務(wù)的成長前景。我們調(diào)整23-25年營收為165.32/193.10/223.02億，歸母凈利潤為13.97/17.58/22.10億，對應(yīng)EPS 1.33/1.67/2.10元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為16.8/13.3/10.6倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，技術(shù)迭代風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟及政策風(fēng)險。
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