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二季度收入環(huán)比增長(zhǎng)62%，產(chǎn)品價(jià)格承壓致毛利率下降。公司1H23實(shí)現(xiàn)收入10.09億元(YoY -22.34%)，歸母凈利潤(rùn)-0.70億元(YoY -153.55%)，扣非歸母凈利潤(rùn)-1.86億元(YoY -269.71%)。其中2Q23營(yíng)收6.24億元(YoY -11.3%,QoQ +62.4%)，歸母凈利潤(rùn)90萬(wàn)元(YoY -99%，QoQ +101%)，其中含出售通富微電股票的投資收益0.84億元(稅前)，扣非歸母凈利潤(rùn)-0.55億元(YoY-194%，QoQ +58%)。從盈利能力看，上半年毛利率同比下降16.5pct至27.31%，凈利率下降16.9pct至-6.91%，研發(fā)費(fèi)率同比提高9.1pct至32.51%；2Q23毛利率為26.39%(YoY -15.2pct,QoQ -2.4pct)，凈利率為0.14%(YoY-10.2pct,QoQ +18.5pct)。
　　高性能數(shù)?；旌闲酒瑺I(yíng)收占比49%，車規(guī)級(jí)觸覺(jué)反饋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。上半年公司高性能數(shù)模混合芯片實(shí)現(xiàn)收入4.94億元，營(yíng)收占比49%。公司推出帶有聲場(chǎng)自校準(zhǔn)技術(shù)的第一代車載音頻算法，完善了以算法、硬件、系統(tǒng)解決方案三位一體的體系式發(fā)展。在觸覺(jué)反饋方面，公司新一代旗艦產(chǎn)品占板面積減小35%，效果提升30%，同時(shí)車規(guī)級(jí)觸覺(jué)反饋產(chǎn)品在客戶端實(shí)現(xiàn)批量量產(chǎn)；作為國(guó)內(nèi)第一家突破OIS技術(shù)并實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的公司，規(guī)劃了光學(xué)防抖和對(duì)焦驅(qū)動(dòng)芯片全系列產(chǎn)品，上半年基于已量產(chǎn)的集成式OIS產(chǎn)品，研發(fā)完成分立式OIS控制驅(qū)動(dòng)芯片產(chǎn)品。公司OIS光學(xué)防抖系統(tǒng)解決方案和閉環(huán)AF產(chǎn)品在多家主流品牌客戶實(shí)現(xiàn)大批量量產(chǎn)。
　　電源管理芯片和信號(hào)鏈芯片營(yíng)收占比分別為36%和14%，多款新產(chǎn)品取得突破。上半年公司電源管理芯片實(shí)現(xiàn)收入3.61億元，營(yíng)收占比36%，推出了PSRR 90dBLDO、Buck等多款電源管理芯片。信號(hào)鏈芯片實(shí)現(xiàn)收入1.39億元，營(yíng)收占比14%。運(yùn)放方面，低壓通用運(yùn)算放大器形成了多通道不同帶寬和封裝規(guī)格的系列化，在手機(jī)及AIoT領(lǐng)域取得突破；模擬開(kāi)關(guān)方面，發(fā)布單通道模擬切換開(kāi)關(guān)，并在音箱、安防等客戶取得突破；磁性傳感器芯片方面，繼續(xù)豐富5.5v開(kāi)關(guān)系列產(chǎn)品，線性Hall產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)客戶項(xiàng)目量產(chǎn)。
　　投資建議：新產(chǎn)品推出順利且需求逐漸恢復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)0.03/1.74/3.13億元，EPS為0.01/0.75/1.35元，對(duì)應(yīng)23年8月21日股價(jià)的PE分別為5409/84/47x。公司新產(chǎn)品推出順利且需求逐漸恢復(fù)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；客戶驗(yàn)證不及預(yù)期；需求不及預(yù)期