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事件：公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.00億元，YoY+16.66%；歸母凈利潤(rùn)0.67億元，YoY+128.23%；制造業(yè)毛利率31.81%，同比提升4.91pct。利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。
　　點(diǎn)評(píng)：數(shù)字安全及平臺(tái)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，加大科技投入提升技術(shù)效能。公司2023Q2單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.50億元，YoY+6.86%；歸母凈利潤(rùn)0.31億元，YoY+49.46%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023H1公司智能卡業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入5.37億元，YoY+7.40%，毛利率33.24%（YoY+6.36pct），訂單量穩(wěn)中有升，盈利能力提升顯著；數(shù)字安全及平臺(tái)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.56億元，YoY+66.30%，毛利率27.15%（YoY+0.35pct），物聯(lián)網(wǎng)、能源等領(lǐng)域拓展迅速。費(fèi)用端，2023H1公司銷售費(fèi)用0.40億元，YoY-1.94%；管理費(fèi)用0.25億元，YoY+11.50%；研發(fā)費(fèi)用0.62億元，YoY+16.86%，攻堅(jiān)關(guān)鍵技術(shù)研究，不斷加大科技創(chuàng)新投入，上半年公司獲得授權(quán)專利36件，取得軟件著作權(quán)14件。
　　數(shù)字安全與平臺(tái)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，海外拓展穩(wěn)步推進(jìn)。2023年上半年公司數(shù)字安全與平臺(tái)業(yè)務(wù)增速達(dá)66%，“3+N”拓展卓有成效。物聯(lián)網(wǎng)通信連接領(lǐng)域，公司成功突破主流廠商，eSIM產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)智能手表、POS機(jī)、CPE等設(shè)備的批量供貨；能源領(lǐng)域入圍氣表安全芯片項(xiàng)目，為電網(wǎng)提供物聯(lián)網(wǎng)安全管控平臺(tái)；車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域與多家車企達(dá)成安全芯片項(xiàng)目合作。海外市場(chǎng)快速開(kāi)拓助力公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，上半年公司海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.88億元，YoY+47.95%；成功開(kāi)拓電信、金融及物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域7個(gè)新客戶，5G-SIM卡、EMV卡等產(chǎn)品海外落地加速，多元化發(fā)展能力提升。
　　數(shù)字人民幣加速推廣，公司智能卡等相關(guān)業(yè)務(wù)有望深度受益。2020年數(shù)字人民幣試點(diǎn)測(cè)試以來(lái)，應(yīng)用場(chǎng)景和商業(yè)模式不斷完善，數(shù)字人民幣錢包可分為軟錢包和硬錢包，軟錢包以人行數(shù)研所APP和銀行APP為主，硬錢包為具有硬件安全單元介質(zhì)的數(shù)字人民幣載體。公司數(shù)字人民幣硬錢包及發(fā)行系統(tǒng)項(xiàng)目部分產(chǎn)品已進(jìn)入小批量量產(chǎn)階段，包括可視智能卡產(chǎn)品、一卡通智能穿戴等產(chǎn)品，伴隨行業(yè)加速滲透該業(yè)務(wù)有望快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的數(shù)字身份識(shí)別、數(shù)據(jù)安全管理及智能卡廠商，看好公司在物聯(lián)網(wǎng)安全、數(shù)字人民幣等新領(lǐng)域快速拓展。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為15.08/17.89/21.45億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為1.42/1.76/2.18億元；EPS分別為0.24/0.30/0.38元/股，首次覆蓋，給與“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)