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公司公布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.97億元（YOY+7.24%），歸母凈利1.83億元（YOY-23.52%），扣非歸母凈利1.23億元（YOY-28.13%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)收入12.26億元（YOY+11.16%），歸母凈利1.09億元（YOY-12.85%），扣非歸母凈利0.94億元（YOY15.93%）。Q2收入、扣非歸母凈利環(huán)比明顯改善，且Q2扣非歸母凈利自2022年來(lái)首次單季恢復(fù)增長(zhǎng)，歸母凈利同比下滑主要系公司為鎖定設(shè)備采購(gòu)成本，遠(yuǎn)期外匯合約造成公允價(jià)值損失0.31億元。
　　盈利水平同比承壓，環(huán)比呈明顯改善；期間費(fèi)用控制良好。2023H1公司銷售毛利率/凈利率為21.16%/8.33%，同比減少3.45/3.33pct，其中Q2公司毛利率/凈利率為21.62%/8.84%，同比減少1.28/2.45pct，盈利能力環(huán)比明顯改善，主要系行業(yè)整體呈逐步復(fù)蘇趨勢(shì)，下游需求平穩(wěn)，成本傳導(dǎo)稍順。費(fèi)用方面，2023H1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率為1.12%/4.70%/5.30%/1.29%，分別同比變動(dòng)+0.21/-0.62/-0.51/+0.24pct，銷售費(fèi)用率增加主要系公司增加了廣告、宣傳及展覽費(fèi)；管理、研發(fā)費(fèi)用率下降主要系公司費(fèi)用控制良好，營(yíng)收同比增長(zhǎng)。
　　看好公司未來(lái)發(fā)展。自2022年下半年以來(lái)，行業(yè)需求疲軟，整體承壓，從上半年看，下游需求逐季好轉(zhuǎn)，去庫(kù)良好，成本傳導(dǎo)機(jī)制稍順。看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，隨著淮安項(xiàng)目投產(chǎn)，公司錦綸產(chǎn)能將大幅提升，再生錦綸和PA66等差異化產(chǎn)品占比持續(xù)提高，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)增長(zhǎng)空間。公司持續(xù)加大市場(chǎng)宣傳教育，拓展下游，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為0.51元/股、0.83元/股、0.97元/股。參考可比公司估值，給予公司2023年25倍的PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值12.65元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，下游需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。