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安踏
　　2023年上半年核心凈利潤(rùn)增長(zhǎng)40%，F(xiàn)ILA和戶(hù)外品牌的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率創(chuàng)新高
　　2023年上半年利潤(rùn)率大幅增長(zhǎng)，推動(dòng)利潤(rùn)大幅超預(yù)期：安踏2023年上半年銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)14%，利潤(rùn)率強(qiáng)于預(yù)期推動(dòng)凈利潤(rùn)同比增32%。毛利率/經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率/凈利潤(rùn)率分別提高了1.2/3.4/2.2個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到63.3%/25.7%/16.0%。
　　FILA/戶(hù)外品牌的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率創(chuàng)歷史新高，得益于經(jīng)營(yíng)杠桿和廣告費(fèi)用節(jié)約：FILA及其他品牌的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率大幅提高7.2個(gè)百分點(diǎn)/8.7個(gè)百分點(diǎn)至歷史新高29.7%/30.3%，使非安踏品牌的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)貢獻(xiàn)首次超過(guò)60%。FILA/戶(hù)外品牌的單店銷(xiāo)售額分別增長(zhǎng)了18%和73%，推動(dòng)了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率的增長(zhǎng)。
　　Amer –如果沒(méi)有減值，2023年上半年將實(shí)現(xiàn)收支平衡，提前完成五個(gè)10億歐元的目標(biāo)：2023年上半年，Amer的銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)37%至133億歐元，EBITDA同比增長(zhǎng)149%。管理層預(yù)計(jì)到2023年底將實(shí)現(xiàn)五個(gè)"10億歐元銷(xiāo)售額"目標(biāo)。管理層表示，Amer潛在上市仍是一個(gè)選項(xiàng)，但沒(méi)有提供時(shí)間表。
　　2023年指引超預(yù)期并上調(diào)，2023年下半年可保持強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率：受天氣影響，7-8月銷(xiāo)售趨勢(shì)疲軟，但管理層有信心實(shí)現(xiàn)安踏/FILA品牌的全年目標(biāo)，并上調(diào)了戶(hù)外品牌的目標(biāo)至銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)>40%，且預(yù)計(jì)2023年上半年強(qiáng)勁的利潤(rùn)率仍可在下半年保持。
　　重申買(mǎi)入，長(zhǎng)期看好：安踏2023年上半年的表現(xiàn)明顯優(yōu)于同行，證實(shí)了我們的下半年選股偏好順序。我們將目標(biāo)價(jià)上調(diào)至129港元，重申買(mǎi)入。