>> 國信證券-瑞豐銀行(601528)2023年中報點評：規(guī)?？焖僭鲩L，資產(chǎn)質(zhì)量改善-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
大?。?/td>
| 180KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點
營收增速與歸母凈利潤增速保持穩(wěn)定，盈利能力回升。2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入18.9億元，同比增長8.2%，增速較一季報基本持平；上半年實現(xiàn)歸母凈利潤7.3億元，同比增長16.8%，較一季報小幅回升0.6個百分點。公司此前已經(jīng)披露過業(yè)績快報，數(shù)據(jù)較快報沒有變化。上半年加權ROE9.5%，同比提高0.5個百分點。
資產(chǎn)增速遠快于行業(yè)平均水平。2023年二季末總資產(chǎn)同比增長25.0%至1899億元，遠快于11%的行業(yè)平均水平。其中存款同比增長26.3%至1451億元，貸款同比增長19.8%至1118億元；二季末核心一級資本充足率13.01%，由于資產(chǎn)規(guī)模快速增長，因此較年初降低了1.4個百分點，但仍遠高于監(jiān)管要求，亦高于公司≥12%的資本規(guī)劃，因此預計后續(xù)仍將保持較快增長。此外，除自身資產(chǎn)快速增長外，公司還對外投資優(yōu)質(zhì)農(nóng)商行，此前投資了永康農(nóng)商行（2022年ROE14.5%，凈利潤同比增長15.5%），后續(xù)擬繼續(xù)投資蒼南農(nóng)商行（2022年ROE14.0%，凈利潤同比增長3.7%）、諸暨農(nóng)商行（2022年ROE9.5%，凈利潤同比增長26.9%），持股比例均不超過9.8%。
凈息差有所下降。公司上半年日均凈息差1.86%，同比降低38bps，環(huán)比去年下半年也降低了約32bps。凈息差下降主要是因為上半年零售貸款收益率下行以及收益率偏低的對公貸款投放更多，導致貸款收益率下降較多，從去年上半年的5.46%降低至今年上半年的4.91%。不過公司存款優(yōu)勢依然明顯，今年上半年存款付息率2.30%，同比下降2bps。
資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)異。測算的2023上半年不良生成率0.62%，同比降低19bps，公司的不良生成率很低，而且邊際仍在改善，主要得益于公司做小做散的戰(zhàn)略以及優(yōu)秀的風控能力。公司二季度末撥備覆蓋率達到299%，較年初上升18個百分點。此外，公司二季度末不良率0.98%，環(huán)比一季末降低3bps；關注率1.32%，較一季末降低6bps，資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)異。
投資建議：我們根據(jù)中報信息小幅調(diào)整盈利預測，預計2023-2025年歸母凈利潤17.8/20.7/24.2億元，同比增速16.6/16.2/16.8%；攤薄EPS為0.91/1.05/1.23元；當前股價對應PE為6.2/5.4/4.6x，PB為0.67/0.61/0.54x，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
|
|
