>> 華創(chuàng)證券-瑞豐銀行(601528)重大事項點評：23H1首份銀行快報，業(yè)績持續(xù)改善-230719
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大?。?/td>
| 1164KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐康,賈靖 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事項：
7月18日晚，瑞豐銀行披露2023年半年度業(yè)績快報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.92億元，同比增長8.2%，H1同比增速較Q1小幅上升0.1pct；營業(yè)利潤7.25億元，同比增長11.7%，H1同比增速較Q1下降10pct；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.30億元，同比增長16.8%，H1同比增速較Q1上升0.5pct。
評論：
上半年營收增速平穩(wěn)小幅向上，預(yù)計Q2息差有望企穩(wěn)，規(guī)模擴張帶動營收增長。Q2以來預(yù)計隨重定價因素消除、新發(fā)利率企穩(wěn)，同時負(fù)債端充分受益于存款利率下行，息差環(huán)比有望企穩(wěn)，帶動上半年利息凈收入較Q1走強（Q1同比-3.21%）。綜合考慮下半年小微競爭邊際放緩、去年小微補貼入賬增厚收入，對下半年營收增速繼續(xù)保持樂觀。
小微信貸模式成熟，信貸投放符合年初規(guī)劃預(yù)期。規(guī)模指標(biāo)上，截至2023年6月末，銀行總資產(chǎn)1899.10億元，較年初增長18.97%；總貸款1117.79億元，較年初增長8.63%，其中Q1、Q2單季新增貸款分別為59.2、29.7億元；總存款1427.14億元，較年初增長15.40%。預(yù)計上半年銀行對公和小微信貸投放保持不弱態(tài)勢，Q2單季新增弱于22年同期主要受按揭早償拖累（22Q2單季新增39.3億）。公司所處紹興、義務(wù)地區(qū)的小微和民營企業(yè)貸款需求旺盛，且去年參股永康農(nóng)商行實現(xiàn)資本擴張，異地小微業(yè)務(wù)市占率仍有提升空間。
資產(chǎn)質(zhì)量明顯改善，指標(biāo)向好打開利潤增長空間。截至2023年6月末，銀行不良貸款率0.98%，較年初下降10bps，環(huán)比下降3bps；撥備覆蓋率298.94%，較年初上升18.44pct；撥貸比2.93%，較年初下降0.1pct。近年來銀行不良率穩(wěn)步下降、23H1不良率下降至1%以內(nèi)，撥備覆蓋率穩(wěn)步上行，各項資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)向同類最優(yōu)質(zhì)銀行看齊。受益于大環(huán)境轉(zhuǎn)好下，公司資產(chǎn)質(zhì)量壓力有望減輕，有望打開利潤釋放空間，預(yù)計全年業(yè)績表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)領(lǐng)先同業(yè)。
投資建議：瑞豐業(yè)績持續(xù)改善，經(jīng)營指標(biāo)陸續(xù)向好，維持全年重點推薦。瑞豐銀行在紹興當(dāng)?shù)爻掷m(xù)深耕，管理體制靈活且戰(zhàn)略堅定持續(xù)。近年來規(guī)模增長提速，同時資產(chǎn)質(zhì)量向好改善，帶動公司盈利增長保持高位。瑞豐銀行ROA顯著高于農(nóng)商行平均水平，未來隨杠桿能力提升ROE有較大幅度的提升空間。根據(jù)公司中報披露情況，考慮年初以來資產(chǎn)價格仍有下行，但公司資產(chǎn)質(zhì)量向好，我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023E/2024E營收增速在8.5%/15.8%，凈利潤增速在17.7%/18.4%。當(dāng)前股價對應(yīng)2023EPB在0.60X（公司4月派送紅股，根據(jù)最新股本計算），我們看好瑞豐銀行業(yè)務(wù)模式的持續(xù)性、業(yè)績的高成長性、盈利能力的高彈性，結(jié)合公司ROE水平和未來成長性，給予公司2023E目標(biāo)PB 0.80X，對應(yīng)目標(biāo)價6.90元，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟增長動能不足下銀行息差進一步承壓。銀行信貸投放不及預(yù)期。
|
|
