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業(yè)績(jī)摘要：
　　8月17日，嗶哩嗶哩發(fā)布2023年第二季度業(yè)績(jī)，單季度營(yíng)收53億元，同比增長(zhǎng)8%，凈虧損15億元，同比減少23%，經(jīng)調(diào)整凈虧損9.6億，同比收窄51%，虧損控制好于市場(chǎng)預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　一、虧損控制如期推進(jìn)，社區(qū)仍然健康成長(zhǎng)。
　　本季度公司虧損同比大幅收窄，其中毛利同比增厚近5億，三費(fèi)開支同比減少近4億元，公司提升毛利率、控制費(fèi)用的策略得到一貫執(zhí)行。而在追求盈虧平衡過程中，公司仍然重視社區(qū)生態(tài)，通過提升UP主收入、強(qiáng)調(diào)完播率和觀看時(shí)長(zhǎng)等方式維持社區(qū)的優(yōu)質(zhì)性，體現(xiàn)在用戶指標(biāo)上，本季度日活用戶同比增長(zhǎng)15%達(dá)到0.965億，D/M比也提升至接近30%，用戶日均使用時(shí)長(zhǎng)達(dá)94分鐘。
　　二、廣告業(yè)務(wù)超預(yù)期，游戲預(yù)計(jì)Q4開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　1）廣告業(yè)務(wù)在23Q2增長(zhǎng)亮眼，特別是“618”期間與各電商平臺(tái)的合作，該業(yè)務(wù)收入Q2同比增長(zhǎng)達(dá)36%，我們認(rèn)為，考慮到Q3暑期消費(fèi)復(fù)蘇以及Q4的“雙十一”購(gòu)物節(jié)等，還將助推相關(guān)業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長(zhǎng)。
　　2）截至目前，重磅游戲產(chǎn)品《閃耀！優(yōu)俊少女》僅嗶哩嗶哩渠道預(yù)約量已經(jīng)突破100萬，將在8月底上線，后續(xù)預(yù)計(jì)還有其他6款游戲?qū)⒁瞥?，游戲的業(yè)績(jī)釋放預(yù)計(jì)在今年四季度到明年。
　　三、多項(xiàng)AI相關(guān)技術(shù)已經(jīng)開始在嗶哩嗶哩平臺(tái)實(shí)驗(yàn)性應(yīng)用。
　　1）嗶哩嗶哩作為國(guó)內(nèi)頭部的內(nèi)容創(chuàng)作平臺(tái)，上面有大量創(chuàng)作者，且已經(jīng)開始使用AI技術(shù)輔助進(jìn)行文案寫作、配音等工作，這對(duì)于內(nèi)容供給提效增質(zhì)都有一定幫助；
　　2）嗶哩嗶哩官方也已經(jīng)開始嘗試在平臺(tái)應(yīng)用AI功能，如內(nèi)容審核、AI增強(qiáng)搜索、AI視頻小助手等，這些功能或許可以幫助平臺(tái)提升運(yùn)營(yíng)效率和更好發(fā)掘平臺(tái)內(nèi)容，從而更好服務(wù)用戶。
　　盈利預(yù)測(cè)：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年?duì)I收分別為232/262/316億元，歸母凈利潤(rùn)-44/-22/2億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)分別為-35/-12/12億元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　相比上次預(yù)測(cè)（營(yíng)收：252/299/347億元；歸母凈利潤(rùn)：-46/-24/5億元），營(yíng)收有所下調(diào)，主要由于游戲產(chǎn)品上線節(jié)奏推遲，歸母凈利潤(rùn)小幅波動(dòng)，主要因?yàn)楣驹谟捎D(zhuǎn)虧階段，利潤(rùn)率在0%附近，小幅調(diào)整體現(xiàn)為絕對(duì)額的波動(dòng)，但實(shí)際盈利水平變化不大。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新游戲流水不及預(yù)期；廣告主投放意愿減弱；視頻產(chǎn)品與直播相關(guān)政策變化。