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長期成長路徑清晰，維持“買入”評級
　　考慮公司在AI端的投入加大，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為14.18、20.28、28.09億元（原預(yù)測為15.47、21.03、28.52億元），對應(yīng)EPS分別為3.07、4.39、6.08元/股，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為124.2、86.8、62.7倍，公司成長前景廣闊，發(fā)展路徑清晰，維持“買入”評級。
　　業(yè)績略超預(yù)期，彰顯經(jīng)營韌性
　　2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入21.72億元，同比增長21.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.99億元，同比增長15.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.76億元，同比增長39.88%。其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.21億元，同比增長21.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.32億元，同比增長23.46%。業(yè)績超出市場預(yù)期，彰顯出經(jīng)營韌性。分業(yè)務(wù)看，國內(nèi)個(gè)人辦公服務(wù)訂閱業(yè)務(wù)收入為12.52億元，同比增長33.24%，其中Q2單季度收入為6.64億元，同比增長29.2%；國內(nèi)機(jī)構(gòu)訂閱及服務(wù)業(yè)務(wù)收入4.18億元，同比增長40.38%，其中Q2單季度收入為2.05億元，同比增長33.8%；國內(nèi)機(jī)構(gòu)授權(quán)業(yè)務(wù)收入為3.61億元，同比減少13.96%，其中Q2單季度收入為1.79億元，同比下滑4.7%；互聯(lián)網(wǎng)廣告及其他業(yè)務(wù)收入為1.41億元，同比增長4.94%，其中Q2單季度收入為0.73億元，同比增長6.8%。
　　發(fā)布WPSAI，打開新成長空間
　　上半年，公司發(fā)布了基于大語言模型的智能辦公助手WPSAI，WPSAI作為協(xié)同辦公賽道的類ChatGPT式應(yīng)用，已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文檔等產(chǎn)品線。隨著WPSAI產(chǎn)品功能的升級與完善，定價(jià)區(qū)間有望大幅提升，進(jìn)一步打開長期成長空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI產(chǎn)品市場接受度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游客戶付費(fèi)能力。