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公司發(fā)布2023年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3.14億元，同比-10.42%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比-20.81%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.62億元，同比-28.23%。其中二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.69億元，同比-2.39%，環(huán)比+16.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比-10.53%，環(huán)比+54.33%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比-13.68%，環(huán)比+72.42%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　終端需求疲軟致上半年業(yè)績(jī)下滑，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。公司營(yíng)收及業(yè)績(jī)下滑主要系全球終端市場(chǎng)需求不足、半導(dǎo)體行業(yè)周期下行帶來客戶需求下降訂單減少所致。公司聚焦客戶需求，加強(qiáng)與客戶在先進(jìn)封裝材料、高頻高速覆銅板、封裝載板、導(dǎo)熱膠等領(lǐng)域合作，持續(xù)推出低CUT點(diǎn)low α亞微米球硅、球鋁，高頻高速覆銅板用低損耗球硅等先進(jìn)功能性粉體材料，高端球硅產(chǎn)能逐步釋放。二季度以來，隨著下游覆銅板行業(yè)開工水平提升，公司硅微粉需求有所增長(zhǎng)，二季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善明顯。
　　1.5萬噸球硅項(xiàng)目建設(shè)基本完成，天然氣價(jià)格回落進(jìn)一步改善成本。公司1.5萬噸球粉項(xiàng)目主要面對(duì)EMC及CCL高端需求，當(dāng)前工程進(jìn)度為98.97%，已基本完成建設(shè)，隨著下游需求回暖，有望于三四季度釋放部分產(chǎn)能。截至2023年8月20日，前三季度江蘇地區(qū)LNG均價(jià)分別為7036元/噸、4354元/噸、4183元/噸，價(jià)格持續(xù)回落，有效改善球硅生產(chǎn)能源成本。
　　盈利質(zhì)量回歸，持續(xù)保持高研發(fā)投入。二季度公司凈利率為26.22%，環(huán)比增長(zhǎng)6.42個(gè)pct，盈利質(zhì)量回歸至較高水平。公司推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展并不斷增加研發(fā)投入，上半年公司研發(fā)費(fèi)用營(yíng)收占比為6.74%，持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)水平。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為7.39/9.48/11.61億元，預(yù)計(jì)2023-2025年盈利預(yù)測(cè)為1.90/2.62/ 3.51億元，對(duì)應(yīng)PE為41X/30X/22X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑，下游需求不及預(yù)期