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事項：
　　2023年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.57億元，同比增長1.68%，環(huán)比減少12.22%；歸母凈利潤3.79億，同比增長3.0%，環(huán)比增長7.98%；扣非母凈利潤3.03億，同比減少16.12%，環(huán)比減少5.61%；毛利率為45.85%，同比減少1.4pct；銷售凈利率為28.43%，同比減少0.23pct。
　　評論：
　　國內收入穩(wěn)定增長，積極布局全球供應。公司客戶覆蓋寧德時代、比亞迪、中創(chuàng)新航、國軒高科、欣旺達、蜂巢能源、億緯鋰能、天津力神等知名鋰離子電池廠商，2023H1實現(xiàn)國內營業(yè)收入11.62億元，同比增長10.78%。公司同時積極拓展海外產能，2023H1海外營收1.94億元，產品批量供應韓國LG化學、三星SDI、日本村田、SAFT等一線廠商。公司積極布局全球產能，2020年開始在歐洲瑞典投資建設鋰離子電池濕法及涂覆隔膜工廠，2022年5月涂覆產線投產，項目建設正順利推進。
　　技術研發(fā)持續(xù)發(fā)力，牢筑隔膜技術壁壘。公司不斷提升自身技術實力，產品質量處于行業(yè)領先地位，已開發(fā)多種新型涂覆膜、隔膜產品，包括低閉孔濕法產品、納米纖維超波涂覆膜、油涂低成本產品，已開展聚合物固態(tài)電解質隔膜等半固態(tài)電池隔膜的設計開發(fā)。
　　隔膜產能進一步擴大，第五代濕法產線效率行業(yè)領軍。公司近幾年啟動了合肥基地、常州基地、江蘇基地、南通基地、佛山基地、歐洲基地的建設，進一步擴大公司干、濕法及涂覆隔膜產能，為公司全球化發(fā)展提供堅實產能保障。第五代濕法產線將于2023年開始投產，在第四代濕法產線的基礎上車速提升一倍左右，設備寬幅8米以上，有效膜寬提升至6.2米寬，單線產能從第四代濕法產線1億平方米提升到第五代濕法產線2億平方米，設備生產效率在隔膜行業(yè)處于領軍地位。
　　投資建議：我們預計公司2023-2025公司歸母凈利潤分別為10.85/15.37/21.45億元。當前市值對應PE分別為18/12/9倍。參考可比公司估值，給予2023年25x PE，對應目標價21.16元，維持“強推”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期，產能釋放進度不及預期，成本降幅不及預期等。