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事件：中國巨石發(fā)布2023年半年報，公司23Q2營收41.58億元，同比-38.64%，歸母凈利潤11.42億元，同比-51.81%，扣非歸母凈利潤7.76億元，同比-44.06%。
　　風(fēng)電紗放量疊加匯兌收益，23Q2經(jīng)營業(yè)績環(huán)比大幅改善。今年年初以來，粗紗、電子紗景氣度底部震蕩，年初至今（20230811）玻纖均價同比均大幅下行，如2400tex纏繞直接紗均價同比-32%、2400texSMC合股紗均價同比-45%、2400tex噴射合股紗均價同比-27%、G75(單股)玻纖電子紗均價同比-17%，景氣度回落趨勢下公司上半年收入、利潤端均出現(xiàn)同比下滑。得益于公司在風(fēng)電紗市場的競爭力及上半年風(fēng)電裝機同比高增長（23H1國內(nèi)風(fēng)電新增裝機容量23GW，同比+78%），公司23H1實現(xiàn)粗紗及制品銷量124.18萬噸，同比+16%；我們預(yù)計龍頭企業(yè)3月以來庫存去化好于行業(yè)（巨石粗紗結(jié)構(gòu)中風(fēng)電紗占比高，中小企業(yè)無緣風(fēng)電紗市場，行業(yè)上半年整體處于累庫趨勢）。23H1公司電子布銷量4.07億平米，同比+24%，電子紗景氣底部公司市場份額繼續(xù)擴張。23H1公司財務(wù)費用-1677萬元（22年同期1.19億元），主要原因是23H1人民幣匯率走弱趨勢下公司實現(xiàn)匯兌收益1.22億元。
　　玻纖景氣底部區(qū)域（價格低位、庫存高位），新增供給放緩，觀察需求邊際變化。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年EPS分別為1.14/1.38/1.62元/股，按最新收盤價計算對應(yīng)PE分別為12.4/10.3/8.7倍，給予公司2023年P(guān)E為15x，對應(yīng)合理價值為17.13元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴張、原燃料成本上行。