>> 財通證券-快手-W(01024.HK)商業(yè)化效率提升，利潤穩(wěn)定釋放-230823
| 上傳日期： |
2023/8/23 |
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| 686KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博,潘寧河 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：快手發(fā)布中期業(yè)績，2023H1收入529.6億元（yoy+23.9%），期內(nèi)利潤6.05億元，經(jīng)調(diào)整利潤凈額27.36億元，同比扭虧；Q2收入277.4億元（yoy+27.9%），期內(nèi)利潤14.8億元，經(jīng)調(diào)整利潤凈額26.94億元，同比扭虧。
首次實現(xiàn)集團層面季度盈利，利潤指標持續(xù)向好：平臺商業(yè)化水平提升，降本增效與運營優(yōu)化卓有成效，Q2首次實現(xiàn)上市以來集團層面的季度盈利，二季度實現(xiàn)利潤凈額15億元，大幅扭虧為盈。公司利潤指標持續(xù)向好，Q2毛利率50.2%，同比/環(huán)比增長5.19pct/3.78pct，凈利率5.32%回正；費用率端，在實現(xiàn)用戶與內(nèi)容生態(tài)增長下，銷售及營銷開支/行政開支/研發(fā)開支同比分別降低1.4%/1.2%/3.9%。
線上營銷、電商、直播業(yè)務商業(yè)化能力持續(xù)提升：Q2廣告收入143億元（yoy+30.4%），內(nèi)循環(huán)廣告受電商大促拉動，外循環(huán)廣告明顯復蘇，平臺活躍廣告主數(shù)量同比近翻倍。電商業(yè)務同比快速增長，Q2實現(xiàn)GMV同比增長39%至2655億元，包括快品牌在內(nèi)的品牌商品GMV占比達30%以上，月活買家超1.1億人。Q2直播業(yè)務收入同比增長16.4%至約100億元，月付費用戶平均收入貢獻同比兩位數(shù)增長，公會的活躍主播數(shù)量同比增長超70%。
內(nèi)容生態(tài)不斷完善，搜索業(yè)務推動流量增長，用戶規(guī)模達到新高：平臺內(nèi)容生態(tài)不斷豐富，把握用戶內(nèi)容偏好與關鍵節(jié)點，打造優(yōu)質(zhì)原生體育內(nèi)容、娛樂內(nèi)容；強化平臺運營，結(jié)合優(yōu)質(zhì)原生內(nèi)容提高獲客效率，同時跑通了營銷內(nèi)容投放的用戶增長模式。搜索業(yè)務進展順利，基于大模型優(yōu)化搜索策略，截止Q2快手搜索的月均用戶突破4.4億，平臺日均搜索快手DAU、MAU分別為3.76億、6.73億，分別同比增長8.3%、14.8%，用戶規(guī)模達到歷史新高。
投資建議：公司Q2業(yè)績扭虧超預期，商業(yè)效率持續(xù)提升。預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入1146/1306/1421億元，凈利潤28.2/109.1/161.4億元。對應PE分別為88.5/22.9/15.4倍，維持“增持”評級。
風險提示：用戶增長不及預期；行業(yè)競爭加劇；廣告主預算下滑等風險
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