>> 招商證券-快手-W(01024.HK)廣告及電商逆勢高增彰顯阿爾法，管理層不斷向好賦能基本面持續(xù)增強-230811
| 上傳日期： |
2023/8/11 |
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| 326KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
顧佳,謝笑妍,徐帥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司于2023/7/31發(fā)布盈利預(yù)警，截至2023年6月30日預(yù)期公司集團凈利潤不低于人民幣5.6億元，去年同期為凈虧損94.3億，實現(xiàn)扭虧為盈。對應(yīng)23Q2凈利潤為14.4億元。公司將于8月22發(fā)布23Q2業(yè)績，盡管受不利宏觀環(huán)境及放開后時長下降影響，但電商及廣告有望受益于運營及算法帶來的ROI提升而實現(xiàn)高速增長。疊加公司持續(xù)降本增效，利潤得以持續(xù)釋放。維持“強烈推薦”投資評級。
受益于電商及電商驅(qū)動下的內(nèi)循環(huán)廣告增長，預(yù)計快手23Q2收入為272.1億，同比增長25.5%。其中，我們預(yù)計直播業(yè)務(wù)同比增長16%至99.4億，在線營銷業(yè)務(wù)同比增長27%至139.8億，GMV同比增長35%至2581億，其他收入（以電商為主）同比增長56%至33.03億元。利潤端維度，受益于海外業(yè)務(wù)持續(xù)提效控費及高毛利電商及廣告業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升，預(yù)計集團經(jīng)調(diào)整凈利潤好于彭博一致預(yù)期13億元。流量端維度，預(yù)計23Q2DAU同比增長6.5%至3.7億，用戶時長有望達到118分鐘。
具體來看商業(yè)化，受益于川流計劃和全域經(jīng)營戰(zhàn)略，平臺電商生態(tài)不斷完善，平臺GMV維持高增。在6/1-6/18大促期間，快手電商訂單量同比增長近40%，買家數(shù)同比增長30%。廣告業(yè)務(wù)方面，得益于內(nèi)循環(huán)電商韌性較強及外部廣告出現(xiàn)同比回暖，公司廣告收入增速好于前期。我們認為內(nèi)循環(huán)電商主要得益于以全店ROI為代表的電商業(yè)務(wù)算法及運營策略的不斷優(yōu)化，使得商家投流意愿有所增加。外部廣告方面，游戲、網(wǎng)服等線上客戶投放意愿出現(xiàn)明顯改善，疊加線下等長鏈條業(yè)務(wù)廣告主服務(wù)know-how的不斷積累，外部廣告有望實現(xiàn)同比正增長。直播業(yè)務(wù)方面，由于公司6月起加強直播生態(tài)治理，增速略受影響。
維持“強烈推薦”投資評級。組織架構(gòu)調(diào)整方面，繼23年1月由于越和于冰分擔原CTO陳定佳職責后，唐宇煜不再負責快手戰(zhàn)略投資線及具體一線業(yè)務(wù)，CFO金秉將接手相關(guān)工作。截止8月7日收盤，公司股價對應(yīng)24年彭博一致預(yù)期利潤PE為23x?？紤]到當前公司各項業(yè)務(wù)增長強勁利且潤擴張明顯，疊加管理層調(diào)整結(jié)束，我們上調(diào)23-25年經(jīng)調(diào)整凈利潤至39.6/133.1/230.6億元（前值為分別為10.9/94.5/212億元）。我們持續(xù)看好公司作為短視頻稀缺龍頭的商業(yè)化能力及降本增效的能力，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期、宏觀波動風險、費用高企風險、用戶流失風險等。
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