>> 方正證券-快手-W(01024.HK)Q2前瞻：廣告、電商收入有望超預期，關(guān)注外循環(huán)復蘇情況-230727
| 上傳日期： |
2023/7/28 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊曉峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
1、整體：商業(yè)化加速，利潤持續(xù)釋放。預計公司總收入達269.13億元，同比增長24.05%；毛利潤125.17億元，毛利率46.51%，同比增加1.48pct，或由于平臺直播生態(tài)治理，導致主播分成減少。銷售費用有望進一步控制至87.47億元，同比持平；銷售費用率為32.5%，同比減少7.89pct；經(jīng)調(diào)整利潤有望達到12.29億元，同比扭虧為盈。
2、流量：用戶數(shù)持續(xù)增長。Q2公司DAU有望持續(xù)增長至3.72億人，同比增長7.15%?；蛴捎谟脩粼诩抑袝r間變少，使用時長有所下降至118分鐘，同比減少8分鐘。
3、電商：618大促表現(xiàn)優(yōu)異，育商體系更加成熟或帶動GMV高速增長。根據(jù)快手電商，618大促活動期間（6月1日-6月18日），快手電商訂單量同比增長近四成，買家數(shù)同比增長近三成。同時，快手電商今年推出川流計劃，通過流量扶持鼓勵商家自播，育商體系更加成熟，2023年Q1川流計劃使參與的經(jīng)營者整體GMV增量超過15%，Q2或?qū)⑦_到20%。在618大促及川流計劃的拉動下，公司GMV有望達到2523.5億元，同比增長32.00%。其他收入（包括電商）有望達到32.30億元，同比增長52.10%。
4、廣告：內(nèi)循環(huán)受GMV帶動增長強勁，外循環(huán)有望復蘇。隨著游戲版號下發(fā)及消費者情緒逐漸恢復，線上傳統(tǒng)廣告主如游戲、電商等投放意愿或有所增長，外循環(huán)廣告有望恢復正增長。預計公司Q2廣告收入137.66億元，同比增長25.08%。
5、直播：或保持穩(wěn)定增長。6月公司加強直播生態(tài)治理，或?qū)е轮辈ス蚆CN表現(xiàn)不及預期。預計Q2直播收入99.16億元，同比增長15.78%。
6、投資建議：預計公司23-25年營收分別為1134.94/1289.12/1449.35億元，歸母凈利潤分別為20.80/114.62/193.34億元。對應(yīng)當前股價，PE分別為114.96X/20.86/12.37X，給予“推薦”評級。
7、風險提示：實際業(yè)績與預測相差較大、電商競爭加劇、直播業(yè)務(wù)收入不及預期
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