>> 中信證券-交易能力型基金組合跟蹤2023年8月：大盤價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，小盤股交易空間有限-230807
| 上傳日期： |
2023/8/7 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
唐棟國，趙文榮，何旺嵐 |
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7月A股市場(chǎng)漲多跌少，成長(zhǎng)、均衡、價(jià)值風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基金月度收益率中位數(shù)分別約-2.54%、-1.66%和2.66%，受風(fēng)格變動(dòng)影響，交易能力型基金核心池月度表現(xiàn)不佳。自2017年1月1日至今，精選組合年化收益率約15.74%，較偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約8.08%；7月市場(chǎng)偏大盤價(jià)值風(fēng)格，小市值股票交易空間有限，精選組合業(yè)績(jī)受到影響。
▍市場(chǎng)概況：大盤、價(jià)值風(fēng)格顯著占優(yōu)。1）7月滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益率分別約4.48%、1.49%和-1.31%；指數(shù)成分股收益率中位數(shù)分別約5.66%、2.65%和1.17%。2）7月成長(zhǎng)、均衡、價(jià)值風(fēng)格的主動(dòng)權(quán)益基金月度收益中位數(shù)分別約-2.54%、-1.66%和2.66%，交易能力型核心池基金收益率中位數(shù)約-3.1%。3）基金規(guī)模和換手率適中，更利于調(diào)倉交易。
▍核心池及精選組合跟蹤：1）自2017年1月構(gòu)建以來，交易能力型基金精選組合年化收益率約15.74%，夏普比率約0.80；相較于偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約8.08%，相較于中證800指數(shù)的年化超額收益率約13.92%。2）自2017年1月以來，交易能力大型(CIS58051)、交易能力中型（CIS58052）、交易能力小型（CIS58053）、交易能力穩(wěn)健型（CIS58054）和交易能力綜合（CIS58050）基金指數(shù)的年化收益率分別約8.81%、11.55%、9.72%、10.14%和10.40%，同期偏股混合型基金指數(shù)年化收益率約7.67%。3）從精選組合成分基金的調(diào)倉交易能力最新跟蹤來看，天弘通利（000573）自2023年6月30日以來綜合調(diào)倉結(jié)果較優(yōu)、調(diào)倉貢獻(xiàn)較高的超額收益，約為0.8%。。
▍組合例行調(diào)倉，精選組合最新成分基金：天弘通利（000573）、華泰柏瑞積極優(yōu)選A（001097）、德邦福鑫A（001229）、易方達(dá)瑞享I（001437）、大成一帶一路（002319）、鵬華核心優(yōu)勢(shì)A（006976）、易方達(dá)科技創(chuàng)新（007346）、華寶動(dòng)力組合A（240004）、天治低碳經(jīng)濟(jì)（350002）、農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動(dòng)A（660015）。
▍交易能力型基金組合特征：納入調(diào)倉交易勝率高、超額貢獻(xiàn)幅度大的樣本構(gòu)建組合。1）依據(jù)基金風(fēng)格設(shè)定合理的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指數(shù)，測(cè)算剔除市場(chǎng)、風(fēng)格因素后的超額收益；并將主動(dòng)權(quán)益基金季度超額收益率拆解成資產(chǎn)配置、調(diào)倉交易、個(gè)股選擇、行業(yè)配置等方面。2）構(gòu)建基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品的一一映射關(guān)系，對(duì)管理時(shí)間短的產(chǎn)品進(jìn)行數(shù)據(jù)拼接，以全面考察基金經(jīng)理獲取超額收益的主要手段及其穩(wěn)健性。3）將超額收益中交易貢獻(xiàn)占比較高、換手率較高的定位為交易型基金經(jīng)理，并根據(jù)中長(zhǎng)期交易貢獻(xiàn)、非交易貢獻(xiàn)中樞構(gòu)建核心池。核心池基金指數(shù)包含1個(gè)大類和4個(gè)小類：入池全部樣本構(gòu)成綜合指數(shù)，并按照基金規(guī)模高低劃分成大型基金、中型基金、小型基金三個(gè)細(xì)分類別；篩選核心池中交易能力穩(wěn)定且持續(xù)的樣本基金構(gòu)成交易能力穩(wěn)定型細(xì)分類別。4）聚焦基金經(jīng)理中長(zhǎng)期交易勝率和交易超額中樞，構(gòu)建精選組合。
▍風(fēng)險(xiǎn)因素：中美關(guān)系惡化；信用環(huán)境惡化；基金經(jīng)理更換；基金轉(zhuǎn)型或清盤等
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