>> 中信建投-昊海生科(688366)醫(yī)美及眼科業(yè)務(wù)齊發(fā)力，業(yè)績增長超預(yù)期-230823
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
932KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,王在存,劉慧彬 |
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核心觀點(diǎn)
根據(jù)公司公告，2023年上半年公司營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別同比增長35.66%、188.94%、253.05%，整體業(yè)績增長超預(yù)期，眼科人工晶體及醫(yī)美玻尿酸均實(shí)現(xiàn)高增長。短期來看，隨著市場逐步恢復(fù)，公司眼科和醫(yī)美業(yè)務(wù)有望維持高增長；中長期來看，公司積極推進(jìn)在研項(xiàng)目，著重擴(kuò)充眼科和醫(yī)美創(chuàng)新產(chǎn)品，未來有望持續(xù)鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位。
事件
公司發(fā)布2023年半年報
2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入13.13億元，同比增長35.66%；歸母凈利潤2.05億元，同比增長188.94%；扣非歸母凈利潤1.88億元，同比增長253.05%，EPS為1.20元。
簡評
業(yè)績增長超預(yù)期，眼科人工晶體及醫(yī)美玻尿酸均實(shí)現(xiàn)高增長
根據(jù)公告，2023上半年營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為13.13、2.05、1.88億元，分別同比增長35.66%、188.94%、253.05%，整體業(yè)績增長超預(yù)期，主要原因?yàn)樯习肽旯菊ｉ_展各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營，醫(yī)美玻尿酸業(yè)務(wù)推廣超預(yù)期，尤其是明星產(chǎn)品海魅已進(jìn)入快速放量期；白內(nèi)障手術(shù)累計需求釋放，公司人工晶體價格趨于穩(wěn)定，銷量大幅增長。
拆分產(chǎn)品來看：上半年公司眼科產(chǎn)品收入4.81億元（同比增長34.98%），其中人工晶狀體2.04億元（同比增長58.15%），國內(nèi)白內(nèi)障手術(shù)量迅速恢復(fù)，在經(jīng)歷了兩輪省級聯(lián)盟集采后，公司人工晶狀體產(chǎn)品價格體系趨于穩(wěn)定，并利用多品牌全產(chǎn)品線優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、成本優(yōu)勢鞏固并提高市場份額；視光材料1.10億元（同比增長42.21%），主要得益于全球生產(chǎn)經(jīng)營活動恢復(fù)，以及公司生產(chǎn)的高透氧材料等產(chǎn)品在美國等國際市場持續(xù)開拓；視光終端產(chǎn)品0.96億元（同比下滑3.81%），主要由于去年7月公司出售子公司河北鑫視康后合并范圍改變（鑫視康去年同期營收1351萬元），剔除該因素后視光終端產(chǎn)品收入同比增長11.31%；眼科粘彈劑0.56億元（同比增長45.36%），實(shí)現(xiàn)快速放量
上半年公司醫(yī)療美容與創(chuàng)面護(hù)理產(chǎn)品收入4.85億元（同比增長47.49%），其中玻尿酸2.56億元（同比增長114.35%），公司第三代玻尿酸產(chǎn)品“海魅”上半年收入貢獻(xiàn)超1.15億元，同比增長377.37%，“海魅”定位高端市場，具備無顆?；案邇?nèi)聚性的特點(diǎn)，注射后不易變形移位且維持效果更為自然、持久，目前產(chǎn)品已進(jìn)入快速放量的上升通路；人表皮生長因子收入0.75億元（同比增長14.70%），產(chǎn)品應(yīng)用科室從傳統(tǒng)的燒傷科、皮膚科拓展到兒科、腫瘤、口腔、普通外科、婦產(chǎn)科、內(nèi)分泌科、消化科等多科室；射頻及激光設(shè)備收入1.54億元（同比增長6.92%）。
此外，上半年公司骨科產(chǎn)品收入2.32億元（同比增長29.74%），公司醫(yī)用幾丁糖（關(guān)節(jié)腔內(nèi)注射用）與玻璃酸鈉注射液產(chǎn)品形成了獨(dú)特的產(chǎn)品療效和組合優(yōu)勢，且憑借良好的定價體系持續(xù)擴(kuò)大市場份額，其中醫(yī)用幾丁糖（關(guān)節(jié)腔內(nèi)注射用）產(chǎn)品銷售額快速攀升，上半年同比增長60.77%；公司上半年防粘連及止血產(chǎn)品收入0.91億元（同比增長7.87%）。
分季度來看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)收入7.02億元，同比增長41.99%；歸母凈利潤1.24億元，同比增長1129.67%；扣非歸母凈利潤1.16億元，同比增長2072.59%。上半年公司利潤增速水平遠(yuǎn)高于收入增速，主要原因是1）去年同期美國子公司Aaren因業(yè)務(wù)需重新整合而出現(xiàn)減值跡象，公司計提資產(chǎn)減值損失約2500萬元；2）公司上海地區(qū)在去年3-5月期間生產(chǎn)經(jīng)營停滯，導(dǎo)致產(chǎn)生停工損失約3700萬元。展望今年全年，隨著市場持續(xù)恢復(fù)，公司醫(yī)美及眼科產(chǎn)品持續(xù)放量，業(yè)績有望維持高增速水平。
在研產(chǎn)品管線豐富，著重擴(kuò)充眼科和醫(yī)美創(chuàng)新產(chǎn)品
公司持續(xù)加大研發(fā)投入，著重擴(kuò)充眼科和醫(yī)美創(chuàng)新產(chǎn)品線。在眼科領(lǐng)域，上半年公司創(chuàng)新疏水模注非球面人工晶狀體產(chǎn)品獲批上市，疏水模注散光矯正非球面人工晶狀體、親水非球面多焦點(diǎn)人工晶狀體、疏水模注非球面三焦點(diǎn)人工晶狀體在國內(nèi)的臨床試驗(yàn)正有序推進(jìn)；第二代房水通透型PRL產(chǎn)品正在開展臨床試驗(yàn)；眼內(nèi)填充用生物凝膠產(chǎn)品的國內(nèi)臨床試驗(yàn)正有序推進(jìn)，新型人工玻璃體產(chǎn)品處于注冊檢驗(yàn)階段。在醫(yī)美領(lǐng)域，第四代有機(jī)交聯(lián)玻尿酸產(chǎn)品已完成臨床試驗(yàn)，進(jìn)入注冊申報階段；水光注射劑產(chǎn)品已開展臨床試驗(yàn)；無痛交聯(lián)注射用透明質(zhì)酸鈉凝膠產(chǎn)品處于注冊檢驗(yàn)階段。
費(fèi)用控制良好，財務(wù)指標(biāo)基本正常
2023H1公司綜合毛利率為71.04%，同比提升1.20個百分點(diǎn)，主要受到玻尿酸產(chǎn)品的營業(yè)收入及占比上升所帶動；銷售費(fèi)用率為32.06%，同比下降0.33個百分點(diǎn)，隨著醫(yī)藥終端市場逐漸回歸常態(tài)，公司積極拓寬營銷推廣渠道，加大產(chǎn)品營銷力度，促進(jìn)產(chǎn)品銷售收入的增長；研發(fā)費(fèi)用率為7.72%，同比下降0.21個百分點(diǎn)，主要由于公司持續(xù)加大研發(fā)投入，相關(guān)的人力成本及臨床試驗(yàn)費(fèi)增加；管理費(fèi)用率為15.14%，同比下降7.11個百分點(diǎn)，預(yù)計由于去年同期有停工損失、今年股份支付費(fèi)用同比有所減少。財務(wù)費(fèi)用率為-2.36%，同比提升2.11個百分點(diǎn)，預(yù)計主要由于匯兌因素影響。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比增加147.44%，主要由于營業(yè)收入的大幅增長帶來的經(jīng)營性現(xiàn)金流入大幅增加；
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