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投資要點(diǎn)
　　事件：康普化學(xué)發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)收入2.2億元，同比+52.9%，環(huán)比+8.3%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同比+67.8%，環(huán)比+14%；其中單Q2實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，同比+34.7%，環(huán)比-7.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3848.7萬(wàn)元，同比+33.6%，環(huán)比+12%，盈利能力持續(xù)提升。
　　積極開(kāi)拓全球市場(chǎng)，金屬萃取劑收入高速增長(zhǎng)。公司聚焦金屬萃取劑及其他特種表面活性劑業(yè)務(wù)，相較于傳統(tǒng)火法冶金，濕法冶金具有能耗低、污染小等優(yōu)點(diǎn)，得益于濕法冶金技術(shù)在雙碳大背景對(duì)火法冶金替代，公司積極開(kāi)拓全球市場(chǎng)，報(bào)告期內(nèi)，公司金屬萃取劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入2億元，同比+60.3%，其他表面活性劑產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.2億元，同比+3.8%。
　　技改工藝不斷精進(jìn)，毛利水平持續(xù)提升。公司穩(wěn)步推進(jìn)技改和工藝創(chuàng)新，報(bào)告期內(nèi)采用連續(xù)離心萃取技術(shù)、連續(xù)精餾技術(shù)等新的工藝技術(shù)降本增效，持續(xù)提升毛利水平。2023H1，公司實(shí)現(xiàn)毛利率44.23%。分產(chǎn)品看，金屬萃取劑產(chǎn)品毛利率為42.95%，同比+6.2pp；表面活性劑產(chǎn)品毛利率為57.3%，同比+13pp。分地區(qū)看，國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售毛利率為42.7%，同比+2pp；國(guó)外銷(xiāo)售毛利率為46.6%，同比+10pp。
　　募投投產(chǎn)+新地競(jìng)拍，產(chǎn)能提升保障下游需求。募投項(xiàng)目“年產(chǎn)2萬(wàn)噸特種表面活性劑建設(shè)項(xiàng)目”準(zhǔn)備進(jìn)行設(shè)備安裝，預(yù)計(jì)將在2023年三季度建成；同時(shí)，為滿足下游各類(lèi)產(chǎn)品需求，解決公司未來(lái)在生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)或其他公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)方面的需求，報(bào)告期內(nèi)，公司斥資2606.1萬(wàn)元拍下位于重慶市長(zhǎng)壽區(qū)晏家化中路8號(hào)的工業(yè)用地使用權(quán)及地上6棟廠房（包含辦公樓、原料處理車(chē)間、鍋爐房等）建筑物，土地面積共計(jì)4.2萬(wàn)平，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)能逐步投產(chǎn)后將助力業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5億元、1.9億元和2.3億元，對(duì)應(yīng)PE為21倍、17倍、13倍。公司為國(guó)內(nèi)金屬萃取劑龍頭，考慮到行業(yè)濕法煉銅替代火法下游需求持續(xù)旺盛，疊加公司募投項(xiàng)目逐步投產(chǎn)。綜上，維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)空間收縮風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、出口地政治局勢(shì)及貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。