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 2023年一季度高增長，營收1.14億(+74.28%)，歸母凈利潤3435萬(+135.52%)
　　康普化學(xué)2023年一季報(bào)公布，營收利潤增長。規(guī)模端增長顯著：歸母扣非凈利潤實(shí)現(xiàn)3339萬(+131.91%)，經(jīng)營性現(xiàn)金流亦增長258.34%達(dá)到3427萬。盈利能力再度突破，2023Q1凈利率超越30%。此外存貨規(guī)模1.24億相比上年末略有增加。我們維持公司2023-2025年的歸母凈利潤預(yù)測(cè)為1.43億、1.75億、2.33億，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.56/1.91/2.54元/股，對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的PE分別為19.0X、15.5X、11.7X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　主要看點(diǎn)：毛利率42.82%創(chuàng)新高，新能源金屬萃取劑銷售規(guī)?；蛞烟嵘?br>　　比較2019年以來數(shù)據(jù)，此次毛利率創(chuàng)歷史新高。年報(bào)中披露原因是2022年上調(diào)了部分產(chǎn)品價(jià)格，抵消了原材料上漲帶來的壓力，并采用連續(xù)精餾等新工藝，突破了產(chǎn)量瓶頸，產(chǎn)量得以提高，降低了制造成本。另觀察往年各分項(xiàng)產(chǎn)品毛利率，銅萃取劑2020-2021年毛利率僅為40.22%與40.42%，酸霧抑制劑49.34%。本期毛利率和凈利率雙升或與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中高毛利品種增加有關(guān)。
　　下游銅礦2023年一季度產(chǎn)量增加約4.5%，溶劑萃取—電積法增加約9%
　　公司支柱產(chǎn)品銅萃取劑與濕法(SX-EW)銅礦冶煉直接關(guān)聯(lián)，根據(jù)國際銅業(yè)研究小組(ICSG)最新公布的3月月度公報(bào)，智利產(chǎn)量同比增加3%，采用濕法的產(chǎn)量提升8%；剛果（金）受益Kamoa新礦開采產(chǎn)量增加約15%。需求端看，中國精煉銅表觀需求增長2%，同期除中國外世界需求量增長0.7%。穩(wěn)定供需對(duì)銅萃取劑產(chǎn)品需求增長形成支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績(jī)周期性風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)