>> 東吳證券-康普化學(xué)(834033)2023Q1業(yè)績點(diǎn)評：業(yè)績超預(yù)期，全球稀缺特種表面活性劑龍頭表現(xiàn)亮眼-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收1.14億元，同比增長74.28%；歸母凈利0.34億元，同比增長135.52%，業(yè)績超預(yù)期。
2023年訂單增加促進(jìn)2023Q1收入高速增長。2023Q1公司實(shí)現(xiàn)營收1.14億元，同比增長74.28%，營收同比增長主要由于公司2023年訂單增加、銷售量增加導(dǎo)致銷售額增加，截至2023年Q1公司合同負(fù)債為0.20億元。
原材料價格上漲順利傳導(dǎo)+新工藝降本增效帶動公司業(yè)績高質(zhì)量增長。
公司2023Q1毛利率42.82%，yoy+6.78pct，2023Q1公司歸母凈利0.34億元，同比增長135.52%，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.34億元，同比增長258.34%。除訂單增長原因外，公司2022年上調(diào)部分產(chǎn)品價格抵消原材料上漲壓力，同時采用連續(xù)蒸餾新工藝突破產(chǎn)量瓶頸，提高產(chǎn)量同時降低制造成本。同時公司募投項目“年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑項目”已投入建設(shè)，預(yù)計2023年Q3建成，2024年后有望打開產(chǎn)量想象空間。
公司積極拓展業(yè)務(wù)，費(fèi)用率控制良好，凈利率顯著大幅提升。公司費(fèi)用率整體控制良好，2023Q1銷售費(fèi)用率/管理費(fèi)用率/研發(fā)費(fèi)用率分別0.9%/2.8%/2.3%，同比+0.5/-2.5/-0.8pct，銷售費(fèi)用增加主要由于公司加大了參展等銷售活動力度導(dǎo)致，表明公司業(yè)務(wù)拓展積極。2023Q1公司凈利率為30.0%（yoy+7.8pct）。
展望：全球龍頭實(shí)力強(qiáng)勁，強(qiáng)勁需求+產(chǎn)能釋放有望迎來亮眼表現(xiàn)。公司作為國際知名特種表面活性劑制造商，銅萃取劑產(chǎn)品比肩國際，市占率全球第三、中國第一，未來中性預(yù)測下2025、2030年銅萃取劑公司市占率預(yù)計為27%及26%，公司作為唯一供應(yīng)商的酸霧萃取劑有望成為公司增長第二曲線，同時我們預(yù)計2023年市場需求持續(xù)強(qiáng)勁，保障公司未來訂單成長性，伴隨公司擁有全球最全化學(xué)原料供應(yīng)鏈成本優(yōu)勢凸顯、客戶合作多年業(yè)績有望迎來亮眼表現(xiàn)。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司在金屬萃取劑的細(xì)分龍頭地位顯著且濕法冶金替代傳統(tǒng)火法發(fā)展前景良好，我們維持公司2023-2025EPS預(yù)測值為1.4/2.1/3.3元,對應(yīng)PE分別為21/14/9倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品技術(shù)迭代風(fēng)險；原材料價格波動導(dǎo)致毛利率波動風(fēng)險；募投項目實(shí)施風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險等。
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