>> 方正證券-康普化學(834033)業(yè)績符合預(yù)期，募投項目穩(wěn)步推進打開成長空間-230425
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
任宇超 |
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此報告為加密報告 |
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導語：業(yè)績符合預(yù)期，加快交貨速度營收環(huán)比高增，新項目穩(wěn)步推進。
事件：2023年一季度公司營收1.14億元，YOY+74.28%，QOQ+32.53%，歸母凈利潤0.34億元，YOY+135.52%，QOQ+33.07%，毛利率34.64%，YOY+34.48%，QOQ+2.59pct。
點評：一季度營收環(huán)比增長，持續(xù)加快交貨速度，合同負債環(huán)比減少。23年Q1營收環(huán)比增長32.53%且Q1末合同負債2,003萬元，環(huán)比下降39.3%。我們推測公司由于采用連續(xù)精餾等新工藝，突破了產(chǎn)量瓶頸，產(chǎn)量得以提高，因此通過加快發(fā)貨沖減了部分大額預(yù)收款，表明公司交貨狀態(tài)良好。
在建工程環(huán)比增加，募投項目持續(xù)推進。公司23Q1末在建工程3,366萬元，環(huán)比增加17.75%。根據(jù)22年業(yè)績說明會，公司年產(chǎn)2萬噸特種表面活性劑建設(shè)項目預(yù)計將于Q3建成，屆時公司將擁有8500噸金屬萃取劑、300噸酸霧抑制劑、7200噸礦物浮選劑等產(chǎn)能，且增添了改質(zhì)劑等部分衍生產(chǎn)品。新產(chǎn)能中既包含了公司現(xiàn)有優(yōu)勢產(chǎn)品金屬萃取劑、酸霧抑制劑，還將提升礦山化學品中空間更大的礦物浮選劑產(chǎn)能。其中包括硫氨酯類礦物浮選劑和羥肟酸類礦物浮選劑，不僅能適用于硫化礦的浮選，還可用于鎢、錫、氧化銅、鋁土、稀土、磷、石墨、螢石礦等多種較難浮選的礦物以及煤泥等非金屬礦物的浮選，涵蓋品類豐富，打開公司成長空間。
投資建議：看好公司募投項目投產(chǎn)后銅萃取劑市占率提升，并憑借長期研發(fā)和技術(shù)積累切入新能源金屬萃取成為行業(yè)龍頭。
預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.39/1.91/3億元，對應(yīng)PE分別為19.62/14.24/9.06X，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期風險、價格大幅回落風險、需求大幅下滑風險。
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