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事件：公司發(fā)布2023年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入1.1億元，同比+74.3%，環(huán)比+32.5%，歸母凈利潤(rùn)3435.1萬元，同比+135.5%，環(huán)比+33.1%，扣非歸母凈利潤(rùn)3338.6元，同比+131.9%，環(huán)比+35.4%。報(bào)告期內(nèi)，營(yíng)業(yè)收入同比增加主要系公司產(chǎn)品訂單增加，銷售量增加導(dǎo)致銷售額增加。
　　連續(xù)精餾等新工藝技改效果顯著，盈利能力大幅提升。2023年一季度公司毛利率為42.8%，同比大幅提升6.78pp。毛利率變化主要因公司在2022年上調(diào)部份產(chǎn)品價(jià)格，抵消了原材料上漲帶來的壓力，同時(shí)，2023年一季度公司通過采用連續(xù)精餾等新技改工藝，在提升產(chǎn)能的同時(shí)降本增效。
　　業(yè)務(wù)拓展顯著加速，費(fèi)用持續(xù)優(yōu)化。2023年Q1公司銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為0.9%/2.8%/0.9%/2.3%，銷售費(fèi)用率同比+0.4pp，主要因拓寬產(chǎn)品銷售渠道參與銷售活動(dòng)所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率在營(yíng)收大幅提升下同比維持0.9%。總體來看，在營(yíng)收大幅提升的同時(shí)，公司各項(xiàng)費(fèi)用率得到有效優(yōu)化，2023年Q1公司凈利率為30%，同比+7.81%。
　　募投項(xiàng)目投產(chǎn)在即，產(chǎn)品矩陣放量可期。公司募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司表面活性劑年產(chǎn)能規(guī)模將由0.5萬噸增加至2萬噸，預(yù)計(jì)2023年Q3完成建設(shè)。其中，金屬萃取劑年產(chǎn)能將由5000噸增至8500噸，公司作為國(guó)內(nèi)銅萃取劑龍頭，募投項(xiàng)目放量將助推公司業(yè)績(jī)維持高增速增長(zhǎng)，鞏固公司全球銅萃取劑龍頭地位。
　　同時(shí)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將新增300噸酸霧抑制劑、7200噸礦物浮選劑及4000噸改質(zhì)劑等，新品矩陣投產(chǎn)放量后預(yù)計(jì)能成為公司新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.5億元/1.9億元/2.3億元，對(duì)應(yīng)PE分別為18倍/15倍/12倍。公司作為國(guó)內(nèi)金屬萃取劑龍頭企業(yè)，濕法冶煉逐漸成為煉銅主要工藝，同時(shí)全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展推動(dòng)金屬萃取劑需求量持續(xù)提升，公司募投項(xiàng)目大幅擴(kuò)產(chǎn)有望推動(dòng)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步上升。綜上，維持“買入”投資評(píng)級(jí)，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)政策變動(dòng)、市場(chǎng)空間收縮風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、出口地政治局勢(shì)及貿(mào)易政策變化風(fēng)險(xiǎn)。