>> 國泰君安-滬農(nóng)商行(601825)2023年中報點評：凈利潤明顯提速，特色業(yè)務(wù)快速增長-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張宇,郭昶皓 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
投資建議：維持2023-2025年凈利潤增速預(yù)測15.81%/12.56%/11.35%，對應(yīng)2023-2025年EPS1.32/1.48/1.65元。維持目標價6.88元，對應(yīng)2023年0.59倍PB，維持增持評級。
營收表現(xiàn)韌性，凈利潤明顯提速。Q2單季營收增速為8.4%，環(huán)比小幅提升0.9pc，主要得益于：①2022年同期受疫情影響，營收尤其是手續(xù)費凈收入基數(shù)較低；②非息收入快速增長，其中Q2其它非息凈收入增速為29.0%，主要是公允價值變動損益增長較多；③擴表提速，Q2總資產(chǎn)增速為13.2%，環(huán)比提升1.4pc。Q2單季凈利潤增速為25.3%，環(huán)比大幅提升12.9pc，主要得益于撥備反哺和低基數(shù)。
對公特色業(yè)務(wù)快速增長。對公貸款中，科技型企業(yè)貸款較年初增長16.9%，普惠小微貸款較年初增長16.2%，綠色信貸余額較年初增長32.7%，特色業(yè)務(wù)較好支撐了擴表速度。零售方面，個人經(jīng)營性貸款占比上升而按揭占比下降，使零售貸款收益率較2022年提升15bp。
不良率小幅下降。不良率環(huán)比下降2bp至0.95%，撥備覆蓋率環(huán)比提升9pc至432%。分行業(yè)來看，批零業(yè)、交運業(yè)的不良率較年初有明顯下降，是整體不良率下降的主要原因。對公房地產(chǎn)和零售貸款不良率則略有上升，與行業(yè)趨勢一致。
風險提示：區(qū)域經(jīng)濟下行風險；城投風險暴露。
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