久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　業(yè)績(jī)概覽：2023Q2公司收入和經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)均超市場(chǎng)預(yù)期。2023Q2公司營(yíng)業(yè)收入341億元，同比增長(zhǎng)15%，市場(chǎng)預(yù)期333億元；Non-GAAP經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)73億元，同比增長(zhǎng)34%，市場(chǎng)預(yù)期65億元；Non-GAAP凈利潤(rùn)80億元，同比增長(zhǎng)44%，市場(chǎng)預(yù)期58億元。
　　廣告業(yè)務(wù)加速回暖，下半年展望積極。2023Q2百度核心收入264億元，同比增長(zhǎng)14%；其中在線營(yíng)銷(xiāo)收入196億元，同比增長(zhǎng)15%，主要由醫(yī)療健康、本地服務(wù)和旅游等線下垂類(lèi)行業(yè)及電商的投放需求增長(zhǎng)拉動(dòng)。2023年6月，百度APP月活用戶達(dá)6.77億，同比增加8%，托管頁(yè)收入占百度核心在線營(yíng)銷(xiāo)收入達(dá)52%。展望Q3，管理層預(yù)計(jì)高基數(shù)下廣告收入同比增速將較Q2放緩，而利潤(rùn)絕對(duì)值將繼續(xù)增長(zhǎng)；從兩年CAGR來(lái)看，廣告收入下半年增速將快于上半年。
　　推出ERNIE 3.5，商業(yè)化可期。2023年5月，百度推出ERNIE 3.5，作為百度對(duì)話式人工智能機(jī)器人文心一言的最新基礎(chǔ)模型，ERNIE 3.5在算法、行業(yè)覆蓋、開(kāi)發(fā)者工具及生態(tài)系統(tǒng)等多個(gè)領(lǐng)域表現(xiàn)優(yōu)異。在LLM變現(xiàn)模式方面，公司認(rèn)為基于更快的流量積累和更高的客戶轉(zhuǎn)化率，大模型在搜索廣告等2C端變現(xiàn)速度更快。雖然目前牌照發(fā)放時(shí)間尚未明確，但管理層認(rèn)為監(jiān)管態(tài)度越來(lái)越積極。同時(shí)，公司預(yù)計(jì)年底前推出ERNIE 4.0，能力對(duì)標(biāo)ChatGPT。
　　云計(jì)算收入增速邊際放緩，盈利能力保持穩(wěn)定。2023Q2云計(jì)算收入45億元，同比增速放緩至5%，主要受ACE拖累，而制造業(yè)、金融和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等關(guān)鍵垂直行業(yè)保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2023年8月，百度自主研發(fā)的開(kāi)源深度學(xué)習(xí)框架飛槳已增長(zhǎng)至800萬(wàn)開(kāi)發(fā)者。百度AI云已連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利，管理層預(yù)計(jì)監(jiān)管放開(kāi)大模型在AI云的使用后，云計(jì)算的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率將提升至雙位數(shù)。
　　智能駕駛穩(wěn)步推進(jìn)。2023Q2蘿卜快跑單量同增149%至71.4萬(wàn)單，截至6月底累計(jì)單量達(dá)330萬(wàn)單。蘿卜快跑于6月取得向深圳坪山區(qū)公眾提供車(chē)內(nèi)無(wú)駕駛員或安全操作員的自動(dòng)駕駛出行服務(wù)的許可，獲準(zhǔn)城市擴(kuò)大至四個(gè)（北京、深圳、武漢及重慶）；且于7月取得在上海浦東新區(qū)的開(kāi)放道路上開(kāi)展全無(wú)人駕駛員或安全操作員的自動(dòng)駕駛測(cè)試。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好宏觀環(huán)境恢復(fù)對(duì)公司核心廣告業(yè)務(wù)的促進(jìn)，也看好公司在生成式AI的投入和先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們將公司2023-2025年收入預(yù)測(cè)由1354/1472/1592億元調(diào)整至1377/1500/1639億元，將Non-GAAP凈利潤(rùn)由247/271/300億元調(diào)整至271/295/329億元，對(duì)應(yīng)2023年Non-GAAPPE為12倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，AI倫理風(fēng)險(xiǎn)，自動(dòng)駕駛，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。