>> 信達證券-百度集團-SW(9888.HK)23Q2業(yè)績前瞻：廣告業(yè)務穩(wěn)步恢復，文心大模型持續(xù)迭代-230720
| 上傳日期： |
2023/7/20 |
大小： |
956KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馮翠婷 |
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業(yè)績前瞻：我們預計23Q2集團整體實現(xiàn)收入333.8億元，同比增長12.6%。其中，百度核心分部實現(xiàn)收入256億元，同比增長10.5%；百度核心實現(xiàn)Non-GAAP口徑下營業(yè)利潤56.3億元，同比增長10.0%，對應OPM 22.0%。
點評：
百度core廣告業(yè)務維持穩(wěn)步恢復態(tài)勢，預計同比增速達到11.9%。我們預計廣告收入將達到191億元，同比增長11.9%，在延續(xù)一季度的恢復趨勢上增速有所擴張。線下相關的行業(yè)恢復速度相對較快，如醫(yī)療、旅游、生活服務、商務服務等。展望未來，我們預計下半年廣告業(yè)務有望延續(xù)恢復趨勢。
智能交通業(yè)務承壓料短期拖累云業(yè)務增速，AI有望帶來中長期驅動。我們預計百度core非廣告業(yè)務實現(xiàn)收入64.8億元，同比增長6.6%。其中，預計百度智能云23Q2同比保持個位數(shù)增長，我們預計主要來自智能交通業(yè)務的拖累，其他行業(yè)云增長動力較強，我們預計2023年全年百度云業(yè)務仍有望實現(xiàn)超過10%的收入增長，中長期來看，AI將持續(xù)驅動公司云業(yè)務發(fā)展。預計23Q2非云非廣告業(yè)務仍保持雙位數(shù)增長，收入絕對值表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
自動駕駛相關政策積極落地，百度獲得車內全無人測試牌照。6月17日，百度旗下“蘿卜快跑”獲得由深圳市坪山區(qū)頒發(fā)的首批智能網(wǎng)聯(lián)汽車無人商業(yè)化試點通知書，可在深圳市坪山區(qū)開展L4級無人駕駛商業(yè)化收費運營。6月21日，工信部副部長辛國斌在國務院政策例行吹風會上表示，新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展部際協(xié)調機制各成員單位將重點開展深化測試示范應用，啟動智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點，組織開展城市級“車路云一體化”示范應用，支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應用。7月8日，百度智行獲得上海市浦東新區(qū)首批發(fā)放的無駕駛人智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試牌照，可在浦東新區(qū)行政區(qū)域內劃定的路段、區(qū)域開展車內全無人的智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試。
文心大模型迭代至3.5版本，文心一言APP正式上架IOS端AppStore。百度自2019年3月文心大模型發(fā)布1.0版后，歷經(jīng)四年技術深耕和研發(fā)迭代，現(xiàn)已升級到文心大模型3.5。2023年7月6日世界人工智能大會上，百度首席技術官王海峰表示，文心大模型3.5效果、功能、性能全面提升，實現(xiàn)了基礎模型升級、精調技術創(chuàng)新、知識點增強、邏輯推理增強等，模型效果提升50%，訓練速度提升2倍，推理速度提升30倍。此外，在本次大會上百度亦有資質進展，百度被授予國家人工智能標準化總體組大模型專題組聯(lián)合組長單位，百度表示將積極參與和推動人工智能大模型標準化的頂層設計和規(guī)則研制，牽引提升我國大模型產(chǎn)業(yè)高質量發(fā)展，并為全球人工智能大模型標準發(fā)展貢獻中國智慧。
盈利預測與投資建議：我們看好公司廣告業(yè)務的復蘇動力，將持續(xù)為公司創(chuàng)造穩(wěn)定的現(xiàn)金流；文心大模型迭代效果良好，AI與云業(yè)務的結合有望在中長期成為公司的第二增長曲線；自動駕駛領域相關政策正在積極推進中。我們略下調公司2023-2025年收入預測至1373/1530/1714億元，同比增長11.0%/11.5%/12.0%；Non-GAAP歸母凈利潤235/266/305億元，同比增長13.7%/13.2%/14.6%；當前市值對應PE分別為15.51/13.69/11.95。維持對于公司的“買入”評級。
風險因素：宏觀經(jīng)濟波動；在線營銷競爭加??；自動駕駛進程不及預期；大模型落地效果不及預期；行業(yè)政策風險
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