>> 德邦證券-百度集團(tuán)-SW(9888.HK)23Q2業(yè)績前瞻：廣告業(yè)務(wù)預(yù)計穩(wěn)步恢復(fù)，大模型積極進(jìn)行技術(shù)迭代與落地探索-230713
| 上傳日期： |
2023/7/13 |
大?。?/td>
| 659KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
馬笑 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點(diǎn)
業(yè)績前瞻：我們預(yù)計23Q2集團(tuán)整體實(shí)現(xiàn)收入330億元，同比增長11%。其中，百度核心分部實(shí)現(xiàn)收入254億元，同比增長10%；實(shí)現(xiàn)Non-GAAP口徑下營業(yè)利潤55億元，同比增長8%，對應(yīng)OPM 21.8%。
在線營銷業(yè)務(wù)：穩(wěn)步恢復(fù)，預(yù)計同比增速擴(kuò)張。我們預(yù)計核心分部在線營銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入188億元，同比增長10%，環(huán)比增長13%，穩(wěn)步位于修復(fù)軌道，同比增速進(jìn)一步擴(kuò)張。在驅(qū)動因素上，料與線下活動強(qiáng)相關(guān)的垂類廣告主（例如醫(yī)療）的需求增長，仍然是主要動力。展望未來，根據(jù)CTR，4、5月全市場廣告花費(fèi)分別環(huán)比增長3%、16%，市場投放需求維持恢復(fù)趨勢，即使下半年開始基數(shù)調(diào)整，我們?nèi)匀粚χ鸺径鹊沫h(huán)比增長，以及全年維度同比增速維持在雙位數(shù)水平上保持樂觀。
非在線營銷業(yè)務(wù)：自動駕駛業(yè)務(wù)迎政策利好，獲批于深圳開展全無人自動駕駛運(yùn)營服務(wù)。我們預(yù)計非在線營銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入66億元，同比增長8%，環(huán)比增長2%。其中，云服務(wù)增速仍然處于相對低位，預(yù)計主要由于智能交通ACE等業(yè)務(wù)承壓所致。自動駕駛業(yè)務(wù)政策端有所進(jìn)展，6月17日蘿卜快跑獲得由深圳市坪山區(qū)頒發(fā)的首批智能網(wǎng)聯(lián)汽車無人商業(yè)化試點(diǎn)通知書，全無人自動駕駛運(yùn)營服務(wù)落地城市增加至4座。6月21日，工信部副部長辛國斌在國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上表示，將啟動智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點(diǎn)，組織開展城市級“車路云一體化”示范應(yīng)用，支持L3級及更高級別的自動駕駛功能商業(yè)化應(yīng)用。
大模型：技術(shù)迭代、探索落地，靜待監(jiān)管政策落地。在技術(shù)端，文心大模型迭代至3.5版本。與早期發(fā)布的3.0版本相比，訓(xùn)練速度提升了2倍，推理速度提升了17倍，模型效果累計提升超過50%。在政策端，百度獲選聯(lián)合擔(dān)任國內(nèi)首個大模型標(biāo)準(zhǔn)化專題組組長，參與大模型測試國家標(biāo)準(zhǔn)制訂。在行業(yè)落地層面，在B端目前已經(jīng)有15萬家企業(yè)申請接入文心一言測試；在C端，文心一言APP正式上架App Store，6月30日至7月11日于國內(nèi)iOS端累計錄得下載量23萬次。
盈利預(yù)測與投資建議。我們調(diào)整集團(tuán)2023-2025年收入預(yù)測至1369/1493/1612億元，同比增長11%/9%/8%；調(diào)整百度核心分部收入預(yù)測至1054/1164/1265億元，同比增長10%/10%/9%；調(diào)整百度核心分部Non-GAAP口徑下營業(yè)利潤預(yù)測至231/261/288億元，同比增長10%/13%/11%。維持對于公司的“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動；技術(shù)落地進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)。
|
|
