>> 廣發(fā)證券-百度集團-SW(09888.HK)預(yù)計2季度廣告收入增長加速，云業(yè)務(wù)有所放緩-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
大?。?/td>
| 850KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
曠實,劉雪峰,吳祖鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
23Q2前瞻。預(yù)計23Q2百度收入達331億元人民幣，YoY+12%，QoQ+6%。百度核心收入預(yù)計在23Q2達到255億元，YoY +10%，QoQ+11%。預(yù)計23Q2公司經(jīng)調(diào)整凈利潤為57億元，同比增長3%；預(yù)計百度核心23Q2經(jīng)調(diào)整凈利潤為52億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤率為20%。
預(yù)計廣告在23Q2增長加速，云業(yè)務(wù)收入增長受部分行業(yè)影響有所放緩。我們預(yù)計百度核心廣告業(yè)務(wù)收入在23Q2同比增長12%，環(huán)比提升15%，營銷業(yè)務(wù)的復(fù)蘇較為強勁，線下旅游代理等受益于疫后放開的行業(yè)投放復(fù)蘇帶動業(yè)績加速。我們預(yù)計百度云23Q2收入同比增長2%，受部分垂直行業(yè)客戶預(yù)算收縮影響短期業(yè)績表現(xiàn)。
文心一言持續(xù)迭代，提升至3.5版本。目前文心一言持續(xù)迭代至3.5版本，C端的對話應(yīng)用也已經(jīng)上架，但仍需要獲取牌照后才能全面開放使用，未來新的C端入口或帶來潛在流量增長和商業(yè)模式的變化。7月13日《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》發(fā)布，表明“國家堅持發(fā)展和安全并重”，助力生成式AI廠商的業(yè)務(wù)推進和技術(shù)升級。
盈利預(yù)測與投資建議：建議關(guān)注公司業(yè)績復(fù)蘇和文心一言技術(shù)迭代和商業(yè)化的空間。2季度廣告增長穩(wěn)健，云雖有所下滑，但整體利潤率表現(xiàn)較為穩(wěn)健。我們調(diào)整2023-24營收預(yù)測至1358億元和1478億元，同增10%、9%。預(yù)計2023-24年經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為238億元、275億元，同比增長15%、16%。按SOTP估值法對應(yīng)美股合理價值178美元/ADS，港股合理價值174港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：營銷業(yè)務(wù)增長不達預(yù)期，競爭加劇，AI政策環(huán)境變化等風(fēng)險。
|
|
