>> 國信證券-百度集團-SW(09888.HK)23Q2業(yè)績前瞻：廣告業(yè)務(wù)復蘇良好，大模型進展順利-230716
| 上傳日期： |
2023/7/16 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
謝琦 |
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事項：
百度集團-SW（9888.HK）即將發(fā)布2023年二季度業(yè)績公告。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點：1）預計23Q2收入同比增長11%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤同比增長2%：其中，預計百度核心分部實現(xiàn)收入254億元，同比增長10%；預計百度核心分部實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤54億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤率21%，同比降低約1pct，主要因?qū)敬竽Ｐ屯度爰哟蟆?）預計核心在線營銷服務(wù)收入同比增長11%：預計2023Q2核心在線營銷服務(wù)實現(xiàn)營收190億元，同比增長11%。廣告業(yè)務(wù)的復蘇，受益于居民出行、消費逐漸回歸正?；?，線下相關(guān)行業(yè)的廣告市場的宏觀需求回升。3）智能云增速略有放緩：預計2023Q2智能云業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收44億元，同比增長2%，增速環(huán)比有所放緩，主要因2022Q4訂單獲取及交付受到影響，對后續(xù)季度的影響延續(xù)，特別是智能交通業(yè)務(wù)較為顯著。4）文心大模型已經(jīng)迭代到3.5版本，MaaS有望為智能云帶來新的增長點：我們看好公司大模型在獲得監(jiān)管許可后的發(fā)展?jié)摿?，預計大模型對今年的收入和利潤貢獻較小，但對于公司的中長期發(fā)展具備重要意義。考慮到智能云增速恢復略有滯后，以及公司對AI大模型的投入，我們小幅下調(diào)盈利預測，預計2023-2025年實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤230/260/295億元，下調(diào)幅度0%/1%/2%；同時維持目標價185-195港幣。AI大模型持續(xù)推進落地場景，有望催化股價向上，繼續(xù)維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟下行導致廣告大盤增速不及預期的風險；AI大模型研發(fā)進展不及預期的風險；自動駕駛業(yè)務(wù)發(fā)展慢于預期的風險；政策風險等。
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