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投資要點(diǎn)
　　業(yè)績前瞻：我們預(yù)計(jì)公司2023Q2收入330億元，同比增長11.4%；其中，百度核心收入255億元，同比增長10%；愛奇藝收入77.81億元，同比增長16.9%。預(yù)計(jì)公司Non-GAAP經(jīng)營利潤63.7億元，其中百度核心Non-GAAP經(jīng)營利潤57.8億元，百度核心Non-GAAP經(jīng)營利潤率22.7%。預(yù)計(jì)公司Non-GAAP凈利潤59.6億元；其中百度核心Non-GAAP凈利潤55.3億元，百度核心Non-GAAP凈利率21.7%。
　　百度核心收入略不及此前預(yù)期，主要由于云業(yè)務(wù)短期承壓：預(yù)計(jì)2023Q3百度核心收入255億元，同比增長10%，主要受益于旅游、醫(yī)療等線下行業(yè)的恢復(fù)；其中云計(jì)算業(yè)務(wù)由于受到智能交通項(xiàng)目預(yù)算收緊及回款問題等影響，預(yù)計(jì)同比增長在低個(gè)位數(shù)；預(yù)計(jì)2023H2云計(jì)算業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。長期來看，AI技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用將提升云業(yè)務(wù)使用量；同時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)化解決方案的推行將有助于提升云計(jì)算業(yè)務(wù)利潤率。
　　 AI政策面積極，文心大模型穩(wěn)健發(fā)展，預(yù)計(jì)2023年對(duì)公司營收貢獻(xiàn)較小。2023年7月網(wǎng)信辦等七部門聯(lián)合發(fā)布《生成式人工智能服務(wù)管理暫行辦法》，總體定調(diào)鼓勵(lì)，強(qiáng)調(diào)安全、包容審慎和分類分級(jí)監(jiān)管。根據(jù)IDC最新發(fā)布的《AI大模型技術(shù)能力評(píng)估報(bào)告，2023》，百度AI大模型整體競爭力位于領(lǐng)先水平，在模型能力、工具平臺(tái)、生態(tài)布局以及行業(yè)覆蓋上優(yōu)勢明顯，并已提前進(jìn)入商業(yè)化落地探索階段。且在2023年WAIC大會(huì)上，百度被授予國家人工智能標(biāo)準(zhǔn)化總體組大模型專題組聯(lián)合組長單位，將積極參與和推動(dòng)人工智能大模型標(biāo)準(zhǔn)化的頂層設(shè)計(jì)和規(guī)則研制，牽引提升我國大模型產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：我們看好宏觀環(huán)境恢復(fù)對(duì)公司核心廣告業(yè)務(wù)的促進(jìn)，也看好公司在生成式AI的投入和先發(fā)優(yōu)勢。我們將公司NonGAAP凈利潤由245/280/310億元調(diào)整至247/271/300億元，對(duì)應(yīng)2023年Non-GAAPPE為15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，自動(dòng)駕駛技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭風(fēng)險(xiǎn)