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公司2023H1傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)增長強(qiáng)勁，新行業(yè)持續(xù)放量，海外新簽合同同比翻倍，管理效率穩(wěn)步改善。看好公司長期發(fā)展，繼續(xù)推薦。
　　事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入36.41億元，YoY +36.54%；歸母凈利潤5.11億元，YoY +62.88%；扣非歸母凈利潤4.24億元，YoY+77.71%。2023Q2營業(yè)收入21.95元，YoY +30.27%；歸母凈利潤4.18億元，YoY +64.91%；扣非歸母凈利潤3.57億元，YoY +79.21%。與此前的業(yè)績預(yù)告相比，收入符合預(yù)期，利潤略高于預(yù)期。
　　傳統(tǒng)行業(yè)穩(wěn)增，新行業(yè)持續(xù)放量。上半年，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢行業(yè)石化行業(yè)收入YoY +30.73%，化工行業(yè)收入YoY +29.76%，保持較為強(qiáng)勁的增長。電池行業(yè)YoY +484.27%，冶金行業(yè)YoY +154.71%，能源行業(yè)YoY +83.09%，新行業(yè)延續(xù)了此前快速增長的趨勢，主要因新能源需求旺盛，同時(shí)鈷、鋰、鎳相關(guān)冶金項(xiàng)目需求上升較快。新行業(yè)的持續(xù)放量已成為公司成長的核心動力之一。
　　工業(yè)軟件及儀器儀表亮眼，海外業(yè)務(wù)成最大看點(diǎn)。上半年，工業(yè)軟件及含有工業(yè)軟件的解決方案業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入11.08億元，YoY +36.77%；其他工業(yè)自動化及智能制造解決方案業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入14.66億元，YoY +15.80%；儀器儀表實(shí)現(xiàn)收入2.05億元，YoY +76.30%。海外方面，公司實(shí)現(xiàn)新簽海外合同3.04億元，YoY +109.6%，成功中標(biāo)了沙特國際海事工業(yè)集團(tuán)、科威特特石油公司等巨頭的數(shù)字化、儀器儀表項(xiàng)目。
　　管理效率穩(wěn)步改善，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率同比下滑。費(fèi)用率方面：上半年管理費(fèi)用率為5.60%，同比下降1.19pct；銷售費(fèi)用率為9.31%，同比下降1.16pct。管理及銷售費(fèi)用率下降主要受益于公司持續(xù)推進(jìn)市場LTC、研發(fā)IPD、供應(yīng)鏈ISC、財(cái)務(wù)IFS等流程變革項(xiàng)目。研發(fā)費(fèi)用率11.16%，同比上升0.87pct，6月末研發(fā)人員2,282人，YoY +19.79%。存貨周轉(zhuǎn)率為0.63，同比大幅提升。上半年綜合毛利率32.48%，同比下滑4.33pct。我們認(rèn)為主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化所致，相對較低毛利率的儀器儀表、S2B等業(yè)務(wù)收入占比有所提升。此外，公司上半年確認(rèn)匯兌收益1.96億元（去年同期約143萬元），導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用同比大幅減少。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評級。預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收90.73/120.71/159.30億元，YoY +37%/33%/32%；歸母凈利潤10.90/13.56/18.34億元，YoY+37%/24%/36%，維持強(qiáng)烈推薦。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：流程行業(yè)CAPEX/OPEX不及預(yù)期；海外市場政策風(fēng)險(xiǎn)