>> 民生證券-內蒙一機(600967)2023年中報點評：1H23業(yè)績平穩(wěn)增長；外貿市場加速拓展-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 1372KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
尹會偉 |
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事件：公司8月23日發(fā)布了2023年中報，1H23實現營收61.0億元，YoY-14.1%；歸母凈利潤4.34億元，YoY+1.2%；扣非歸母凈利潤4.30億元，YoY+5.3%。公司上半年收入完成了全年經營計劃143.8億元的42.5%。
季度間業(yè)績較為均衡；利潤率水平有所提升。單季度看，公司：1）1Q23~2Q23分別實現營收25.9億元（YoY-7.5%）、35.1億元（YoY-18.4%）；分別實現歸母凈利潤2.1億元（YoY+3.8%）、2.2億元（YoY-1.1%）。2Q23業(yè)績同比略有下降。2）2Q23毛利率同比增長1.71ppt至9.8%；凈利率同比增長1.38ppt至1.48%。2023年上半年綜合毛利率同比增長1.44ppt至11.0%，凈利率同比增長1.11ppt至6.4%，利潤率水平提升較多。
鐵路監(jiān)造費用增加導致期間費用率有所增長；預付款項較年初增長28%。費用方面，公司2023年上半年期間費用率為4.1%，同比增長0.77ppt。其中：1）銷售費用率0.29%，同比增長0.12ppt；銷售費用0.2億元，同比增長43.2%，主要是鐵路監(jiān)造費用同比增加導致；2）管理費用率2.8%，同比增長0.39ppt；3）研發(fā)費用率2.3%，同比增長0.30ppt；研發(fā)費用1.4億元，同比減少-0.7%。截至2Q23末，公司：1）應收賬款及票據18.3億元，較年初減少6.2%；2）存貨33.4億元，較年初減少4.5%；3）合同負債25.9億元，較年初減少52.1%，主要是本期產品交付確認收入轉銷預收款導致；4）預付款項18.9億元，較年初增長27.9%，主要是購買貨物支付的預付款增加；5）經營活動凈現金流為-19.2億元，上年同期為-51.8億元，主要是本期收到貨款較上年同期增加，同時采購貨物支付的現金減少且票據解付支付現金較上年同期減少共同導致。
外貿市場加速拓展；子公司路通彈簧收入增長較多。2023上半年，公司主干民品向好發(fā)展，鐵路貨車及零部件方面中標國鐵車1650輛，爭取澳大利亞、印尼孟加拉等多項外貿合同；固定和移動式機械手、特種鐵路運輸平臺、核電裝備等產品研發(fā)和市場開發(fā)成效明顯，逐步成為新的支撐。子公司方面，1）北方創(chuàng)業(yè)：1H23營收6.1億元，YoY-26.4%；凈利潤0.16億元，YoY-64.8%。2023年1~7月，子公司北方創(chuàng)業(yè)與澳大利亞Manidra公司、中國國家鐵路集團有限公司合計簽訂了約8.69億元車輛訂單，訂單持續(xù)增長。2）北方機械：1H23營收5.2億元，YoY-1.0%；凈利潤-0.10億元，上年同期-0.01億元。3）路通彈簧：1H23營收5370萬元，上年同期為230萬元，整體增長較多。
投資建議：公司是我國唯一的特種地面裝備研制生產總裝的上市公司，受益于國家裝備機械化、信息化、智能化融合發(fā)展戰(zhàn)略，公司未來幾年業(yè)績有望持續(xù)攀升。我們預計，公司2023~2025年歸母凈利潤分別為9.52億元、10.89億元、12.06億元，對應PE為16x/14x/13x。維持“推薦”評級。
風險提示：下游需求不及預期；海外業(yè)務進展不及預期等。
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