>> 東莞證券-新宙邦(300037)2023年中報點評：Q2業(yè)績環(huán)比改善，產能穩(wěn)步擴張-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
黃秀瑜 |
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事件：近日公司發(fā)布2023年半年度報告。
點評：
H1業(yè)績同比下滑，經營性現金流大幅改善。公司2023年上半年實現營收34.33億元，同比下降31.21%；歸母凈利潤5.17億元，同比下降48.52%。
非經常性損益3780.62萬元，主要是政府補助同比增加。毛利率30.95%，同比下降2.97pct。期間費用率14.09%，同比上升4.21pct，主要系營收規(guī)模收縮所致。凈利率為15.21%，同比下降5.92pct。公司業(yè)績同比下降，主要是由于公司電池化學品業(yè)務盈利減少所致。由于票據到期收款增加及支付材料采購款減少，經營性現金流凈額16.06億元，同比增長72.18%。
Q2業(yè)績繼續(xù)承壓，但環(huán)比改善。公司2023Q2實現營收17.86億元，同比下降21.63%，環(huán)比增長8.42%；歸母凈利潤2.71億元，同比下降44.91%，環(huán)比增長10.46%。毛利率為30.41%，同比下降3.71pct，環(huán)比下降1.12pct。
凈利率為15.37%，同比下降7.07pct，環(huán)比上升0.33pct。經營性現金流凈額8.77億元，同比增長107.19%，環(huán)比增長20.16%。
電池化學品業(yè)務同比降幅較大，有機氟化學品較快增長。上半年電池化學品業(yè)務實現營收21.96億元，同比下降43.64%，毛利率15.73%，同比下降14.16pct，受行業(yè)材料價格波動、競爭加劇及行業(yè)下游需求不及預期等因素影響，雖然銷量同比有所上升，但產品銷售價格同比大幅下降，銷售額同比降幅較大，盈利能力下降。另一主營業(yè)務有機氟化學品二代產品市場需求旺盛，銷售增長較快，盈利能力穩(wěn)步提升，上半年實現營收7.47億元，同比增長38.46%，毛利率72.39%，同比上升11.04pct。此外，電容化學品業(yè)務實現營收3.04億元，同比下降17.04%。半導體化學品業(yè)務實現營收1.53億元，同比下降3.05%。
產能穩(wěn)步擴張，穩(wěn)固行業(yè)領先地位。公司電池化學品現有產能31萬噸，在建產能62萬噸，其中波蘭基地于2023年上半年投產，是目前歐洲最大的電解液工廠之一。同時，公司已初步完成在溶劑和添加劑等方面的產業(yè)鏈布局，原材料自供有利于降低生產成本。此外，公司布局了較為完整的氟化工產業(yè)鏈，現有產能0.69萬噸，在建產能2.2萬噸，三明海斯福高端氟精細化學品項目二期已于7月開始試產。重慶新宙邦鋰電池材料及半導體化學品項目、江蘇淮安5.96萬噸的添加劑項目正在建設中；宜昌基地、溫州基地、歐洲基地、美國基地等正在籌建中。
投資建議：給予增持評級。預計公司2023-2025年EPS分別為1.68元、2.17元、2.72元，對應PE分別為28倍、22倍、17倍，給予增持評級。
風險提示：下游行業(yè)對公司產品需求不及預期風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險；新產品和新技術迭代風險等。
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