>> 國信證券-滬農(nóng)商行(601825)2023年中報點評：持續(xù)擦亮科創(chuàng)金融特色-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
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| 178KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王劍,陳俊良 |
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2023年上半年營收增長穩(wěn)定，盈利能力提升。2023年上半年營收139億元，同比增長7.9%，增速較一季度回升0.4個百分點，整體增長穩(wěn)定；上半年歸母凈利潤69億元，同比增長18.5%，增速較一季度回升6.1個百分點，主要受基數(shù)因素影響。此外，公司資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異的情況下?lián)軅溆嬏釅毫^輕，撥備反哺利潤增長，因此保持了較快的利潤增速。2023年上半年加權(quán)ROE13.1%，同比提升1.0個百分點。
公司繼續(xù)打造以科創(chuàng)金融為特色的科技金融服務(wù)體系，持續(xù)擦亮科創(chuàng)金融特色。公司在今年上半年成立總行級科技金融事業(yè)部，構(gòu)建多層次的專營機構(gòu)體系。2023年二季末，公司科技型企業(yè)貸款余額833億元，較年初增長16.9%，貸款占比達到19.0%；科技型企業(yè)貸款客戶數(shù)3074戶，較年初增加25.0%，且公司科技型企業(yè)貸款客戶中70%為高新技術(shù)、專精特新、科技型中小企業(yè)等委辦認證名單企業(yè)。
存貸款增長穩(wěn)定，規(guī)模擴張略有加速。2023年上半年總資產(chǎn)同比增長13.2%至1.36萬億元，增速有所回升，略快于行業(yè)平均水平；從重要的存貸款數(shù)據(jù)來看，存款同比增長12.2%，貸款同比增長9.6%，均保持較為穩(wěn)定的增長；期末核心一級資本充足率12.90%，遠高于監(jiān)管要求。
凈息差有所降低，存款優(yōu)勢繼續(xù)保持。公司上半年凈息差1.72%，同比降低15bps，主要是貸款收益率比去年同期下降21bps，反映出LPR下降等因素的影響，其中對公貸款利率下降更為明顯；而公司存款成本同比下降5bps至1.98%，在競爭激烈的環(huán)境中不升反降，繼續(xù)顯示出公司存款以及基礎(chǔ)客戶方面的優(yōu)勢。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備厚實。公司2023年二季度末撥備覆蓋率432%，較年初下降13個百分點，但較一季末上升9個百分點。此外，公司期末不良率0.95%，基本上保持穩(wěn)定；關(guān)注率0.80%，較年初上升6bps，逾期率1.36%，較年初下降7bps；測算的不良生成率0.46%，同比上升11bps?？傮w來看，資產(chǎn)質(zhì)量指標有升有降，基本穩(wěn)定，且撥備較為厚實，風(fēng)險抵御能力強。
投資建議：我們根據(jù)中報數(shù)據(jù)小幅調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤126/140/155億元，同比增速14.5%/11.7%/10.1%；攤薄EPS為1.30/1.46/1.60元；當(dāng)前股價對應(yīng)PE為4.4/4.0/3.6x，PB為0.50/0.46/0.42x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟形勢走弱可能對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。
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