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報(bào)告緣起：近期，特斯拉發(fā)布了其線控轉(zhuǎn)向的專利結(jié)構(gòu)圖，并有計(jì)劃在后續(xù)車型中將線控轉(zhuǎn)向應(yīng)用于量產(chǎn)車型，線控轉(zhuǎn)向（steer-by-wire）立刻引起了投資者的高度關(guān)注。線控轉(zhuǎn)向近年來的發(fā)展可謂好事多磨，2014年和2022年，英菲尼迪和豐田分別在量產(chǎn)車型上采用了線控轉(zhuǎn)向，但沒有引起太大波瀾。判斷此次特斯拉的計(jì)劃應(yīng)用將成為線控轉(zhuǎn)向行業(yè)中的里程碑，帶動行業(yè)快速放量。我們認(rèn)為未來5年內(nèi)，線控轉(zhuǎn)向的需求有望伴隨著高級別自動駕駛，迎來快速量產(chǎn)和增長。
　　線控轉(zhuǎn)向相較于傳統(tǒng)EPS的優(yōu)勢：省去了中間管柱等機(jī)械結(jié)構(gòu)，通過電信號實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向信息的傳遞和控制。預(yù)計(jì)未來線控轉(zhuǎn)向?qū)⒀莼癁閮蓚€(gè)部分：上車身（方向盤+路感模擬\阻尼反饋）、下車身（類似R-EPS）。線控轉(zhuǎn)向具有三個(gè)顯著優(yōu)點(diǎn)：
　　1、省去機(jī)械結(jié)構(gòu)，節(jié)省了空間，方便前艙布局；
　　2、實(shí)現(xiàn)上下車身物理意義的解耦，實(shí)現(xiàn)方向盤折疊等功能，并為最終取消方向盤做鋪墊；
　　3、有更高級別的響應(yīng)精度（1ms-10ms級別），高速場景下的轉(zhuǎn)向的精確度可以大幅度提升。
　　本篇報(bào)告亮點(diǎn)：我們在本篇報(bào)告中從機(jī)械結(jié)構(gòu)、電氣架構(gòu)、智能駕駛行業(yè)需求、競爭格局等多個(gè)維度進(jìn)行線控轉(zhuǎn)向行業(yè)發(fā)展的脈絡(luò)和投資邏輯。我們認(rèn)為，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)作為底盤中對于安全性要求最為嚴(yán)苛的裝置，有著很高的技術(shù)壁壘和進(jìn)入門檻，但同時(shí)也將孕育新的格局變化的轉(zhuǎn)機(jī)。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)在線控發(fā)展的大趨勢下，預(yù)計(jì)“軟硬件冗余安全設(shè)計(jì)”、“產(chǎn)品軟件含量提升”、“上下車身分離”、“MCU自主可控”都將是未來的大趨勢。我們長期看好線控轉(zhuǎn)向的發(fā)展機(jī)會，并認(rèn)為在其中有深入布局的中國企業(yè)有望獲得更大增長機(jī)會。重點(diǎn)推薦標(biāo)的包括：耐世特（H）、伯特利、德昌股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：自動駕駛滲透率提升不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；政策超預(yù)期變動，線控專項(xiàng)應(yīng)用進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；線控轉(zhuǎn)向研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；線控轉(zhuǎn)向故障率高于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；線控轉(zhuǎn)向成本下降不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。