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汽車(chē)熱管理管路價(jià)值量提升，尼龍管路有望加速滲透迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。塑料管路重量輕、成本低等優(yōu)勢(shì)明顯，以塑代鋼已成為應(yīng)用趨勢(shì)，在部分位置開(kāi)始逐漸替代橡膠管路。隨著汽車(chē)電動(dòng)化持續(xù)推進(jìn)，熱管理系統(tǒng)越來(lái)越復(fù)雜，加之熱管理系統(tǒng)集成化趨勢(shì)明顯，對(duì)管路要求更高，管路系統(tǒng)價(jià)值量有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)到2025年，汽車(chē)及儲(chǔ)能尼龍管路市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到122.5億元，22~25年CAGR達(dá)24.5%。近年來(lái)國(guó)產(chǎn)尼龍管路供應(yīng)商技術(shù)逐漸成熟，相比海外廠商更具性價(jià)比，加上汽車(chē)電動(dòng)化帶來(lái)國(guó)產(chǎn)廠商切入機(jī)會(huì)，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商份額有望持續(xù)提升。建議重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)管路供應(yīng)商標(biāo)榜股份、中鼎股份、騰龍股份。
　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
　　新能源銷(xiāo)量增長(zhǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)確定，管路價(jià)值量有望持續(xù)提升。相比于燃油車(chē)，新能源車(chē)除乘員艙熱管理外，還要關(guān)注電池、電機(jī)、電控的熱管理。同時(shí)新能源車(chē)缺少發(fā)動(dòng)機(jī)余熱制熱，熱管理系統(tǒng)復(fù)雜度大幅提升，使得其價(jià)值量有望提升數(shù)倍。通過(guò)分析特斯拉、華為等企業(yè)熱管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)，我們認(rèn)為汽車(chē)熱管理系統(tǒng)呈現(xiàn)較為明顯的集成化趨勢(shì)。集成化產(chǎn)品往往更加復(fù)雜，開(kāi)發(fā)難度大，價(jià)值量有所提升?？紤]到新能源車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)高速增長(zhǎng)，以及熱管理系統(tǒng)價(jià)值量的不斷提升，我們預(yù)計(jì)熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)空間有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　塑料管路優(yōu)勢(shì)明顯，需求不斷提升。汽車(chē)流體管路依據(jù)所用材料可以分為金屬管路、橡膠管路及塑料管路。相比于金屬和橡膠管路，塑料管路重量較輕，符合汽車(chē)輕量化趨勢(shì)；安全便利，能提升裝配生產(chǎn)速度；同時(shí)還具有阻力小、成本低、生產(chǎn)速度快、材料可回收等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。早期由于燃油車(chē)發(fā)動(dòng)機(jī)溫度較高，塑料管路難以承受，且發(fā)動(dòng)機(jī)振動(dòng)幅度較大，塑料管路抗振動(dòng)能力弱于橡膠管路，使用壽命和故障率較難有保障，故主要用于燃油管路和燃油蒸發(fā)管路。但一方面塑料管路本身材料不斷創(chuàng)新，耐高溫、耐滲透能力增強(qiáng)，另一方面新能源車(chē)三電系統(tǒng)帶來(lái)了塑料管路新的應(yīng)用空間，同時(shí)在空調(diào)管路等領(lǐng)域也在逐漸嘗試使用。加上儲(chǔ)能領(lǐng)域熱管理對(duì)尼龍管路的需求，我們預(yù)計(jì)到2025年，汽車(chē)及儲(chǔ)能尼龍管路市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到122.5億元，22~25年CAGR達(dá)24.5%。
　　塑料管路國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，本土廠商前景可期。全球汽車(chē)熱管理行業(yè)份額主要集中在國(guó)際巨頭Tier 1企業(yè)。外資廠商具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，在核心零部件、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)能力等方面有比較強(qiáng)的技術(shù)積累，產(chǎn)品矩陣豐富，且在系統(tǒng)集成上有一定技術(shù)優(yōu)勢(shì)。但在需求端，1）國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)滲透率迅速提升，國(guó)產(chǎn)供應(yīng)商有望打破原有燃油車(chē)穩(wěn)定的合作關(guān)系，切入到現(xiàn)有供應(yīng)鏈中。2）管路定制化程度較高，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商能快速與客戶溝通，滿足客戶需求，處理產(chǎn)品問(wèn)題，且物流配送成本低，供貨及時(shí)性高，響應(yīng)市場(chǎng)及客戶需求的速度快。在供給端，1）國(guó)內(nèi)汽車(chē)管路技術(shù)逐漸成熟。2）國(guó)產(chǎn)廠商由于人工、運(yùn)費(fèi)等成本更低，普遍價(jià)格更具有競(jìng)爭(zhēng)力。供需雙端推進(jìn)熱管理管路國(guó)產(chǎn)替代，相關(guān)供應(yīng)商市場(chǎng)份額有望提升。
　　投資建議
　　建議關(guān)注技術(shù)領(lǐng)先、具備量產(chǎn)開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)業(yè)鏈布局較為全面的管路供應(yīng)商標(biāo)榜股份、騰龍股份、中鼎股份。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　1）新能源汽車(chē)滲透率不及預(yù)期。2）材料技術(shù)升級(jí)趨勢(shì)不及預(yù)期。3）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。