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事件：
　　公司披露23年半年報(bào)，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.41億元，同比增長(zhǎng)36.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.11億元，同比增長(zhǎng)62.88%，扣非歸母凈利潤(rùn)4.24億元，同比增長(zhǎng)77.71%，Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.96億元，同比增長(zhǎng)30.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.18億元，同比增長(zhǎng)64.91%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.57億元，同比增長(zhǎng)79.21%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)符合市場(chǎng)預(yù)期。
　　投資要點(diǎn)：
　　營(yíng)收端：智能制造解決方案平穩(wěn)增長(zhǎng)，單獨(dú)銷(xiāo)售的儀表、工業(yè)軟件、S2B業(yè)務(wù)繼續(xù)高增。分業(yè)務(wù)看：智能制造解決方案收入19.59億，同比增長(zhǎng)8.02%，儀器儀表收入2.05億元，同比增長(zhǎng)76.30%，工業(yè)軟件收入6.15億，同比增長(zhǎng)134.16%，S2B收入6.76億，同比增長(zhǎng)101.23%。分行業(yè)看：化工行業(yè)收入13.05億元，同比增長(zhǎng)29.76%，石化行業(yè)收入7.42億元，同比增長(zhǎng)30.73%，能源行業(yè)收入3.66億元，同比增長(zhǎng)83.09%，冶金行業(yè)收入2.21億元，同比增長(zhǎng)154.71%，電池行業(yè)收入1.62億元，同比增長(zhǎng)484.27%。
　　毛利率：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)導(dǎo)致整體毛利率有所下滑。上半年毛利率32.48%，同比下滑4.33pct，主要原因系兩方面：一是單獨(dú)銷(xiāo)售的工業(yè)軟件和運(yùn)維服務(wù)毛利率同比下滑，二是低毛利率S2B和儀器儀表增速較快。分業(yè)務(wù)毛利率：智能制造解決方案毛利率41.28%，同比提升0.41pct，工業(yè)軟件毛利率31.52%，同比下滑8.50pct，運(yùn)維服務(wù)毛利率37.74%，同比下滑9.14pct，S2B毛利率9.54%，儀器儀表毛利率29.96%。
　　凈利率：期間費(fèi)用率同比下滑，匯兌收益導(dǎo)致凈利率大幅提升。上半年凈利率14.28%，同比提升2.28pct，主要系期間費(fèi)用率下降7.13pct所致，其中銷(xiāo)售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.30%/5.60%/11.16%/-5.60%，分別同比-1.17/-1.19/+0.87/-5.64pct，財(cái)務(wù)費(fèi)用率顯著下降主要系公司二季度發(fā)行GDR產(chǎn)生匯兌收益1.96億元。
　　合同負(fù)債預(yù)示訂單充足，現(xiàn)金流有待改善。截至6月30日，公司合同負(fù)債25.90億元，同比增長(zhǎng)16.33%，預(yù)示在手訂單充足。上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量?jī)纛~-9.83億元，同比下降76.00%，主要系一方面公司為應(yīng)對(duì)全球供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，大幅增加庫(kù)存?zhèn)湄?，支付貨款大幅增加，另一方面公司在上半年集中發(fā)放上一年度年終獎(jiǎng)所致。
　　維持盈利預(yù)測(cè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)10.97、14.40、19.48億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為34X、26X、19X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)周期性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；軟件業(yè)務(wù)及國(guó)際化拓展不達(dá)預(yù)期等