>> 廣發(fā)證券-中控技術(shù)(688777)S2B業(yè)務(wù)高速增長，匯兌收益助攻業(yè)績-230824
| 上傳日期： |
2023/8/24 |
大小： |
788KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉雪峰,雷棠棣 |
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公司披露2023年半年報。23H1營收36.4億元，同比+37%；歸母凈利潤5.1億元，同比+63%；扣非歸母凈利潤4.2億元，同比+78%。
S2B業(yè)務(wù)高速成長，對毛利率產(chǎn)生較明顯影響。23H1該業(yè)務(wù)收入6.76億元，同比+101%。上半年以來，公司5S店數(shù)量持續(xù)增加，累計建設(shè)完成177家5S店，較年初增長27家，覆蓋全國643家化工園區(qū)。一方面，S2B業(yè)務(wù)高速成長對公司收入的增長形成有力支撐；另一方面，S2B業(yè)務(wù)相對較低的毛利率也對公司綜合毛利率形成一定壓制，后續(xù)關(guān)注毛利率拐點變化。此外，在向整體解決方案提供商轉(zhuǎn)型發(fā)展的過程中，頭部客戶獲取及綜合性大項目的簽約也對毛利率產(chǎn)生了一定影響。
發(fā)行GDR，匯兌損益助攻業(yè)績表現(xiàn)。23H1公司成功發(fā)行GDR約2096萬份，共募集資金總額約5.65億美元。上半年以來，匯率變動較大，產(chǎn)生匯兌收益約1.96億元（22年同期約143萬元），明顯增強公司上半年業(yè)績。若剔除匯兌損益影響，上半年歸母利潤基本與22H1持平，毛利率承壓及研發(fā)費用快速增長（+48%）應(yīng)是主要影響因素。
Q2單季度收入增速有一定收窄，工業(yè)軟件及儀表儀器維持快速增長態(tài)勢。Q2單季度收入增速約30%，同比（22Q2約+53%）及環(huán)比（23Q1約+47%）角度均有一定收窄。分產(chǎn)品看，工業(yè)軟件（含包括工業(yè)軟件的解決方案業(yè)務(wù)）及儀表儀器仍維持了快速增長態(tài)勢，前者收入11.08億元，同比+36.77%，后者收入2.05億元，同比+76.30%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計23～25年，公司營業(yè)總收入分別為87.41億元、111.25億元、140.14億元。參考可比公司最新估值，我們給予公司6XPS估值倍數(shù)，以23年預(yù)期收入計算，則對應(yīng)合理價值約66.73元/股，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。下游行業(yè)波動的風(fēng)險；工業(yè)4.0業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險；海外市場拓展不及預(yù)期。
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