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衛(wèi)星廳投產(chǎn)后實(shí)現(xiàn)單季度盈利，看好產(chǎn)能爬坡周期盈利表現(xiàn)；維持“買入”
　　深圳機(jī)場1H23營業(yè)收入19.47億，同增47.4%，歸母凈虧損0.55億，符合業(yè)績預(yù)告凈虧損0.46-0.65億，1H22為凈虧損6.20億；其中2Q23公司扭虧，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.53億，1Q23為凈虧損1.08億。我們看好公司流量增長，衛(wèi)星廳投產(chǎn)推動(dòng)公司迎來產(chǎn)能爬坡周期，我們預(yù)測23E-25E歸母凈利潤為5.16/4.11/6.05億（前值1.06/4.07/5.74億）?；谧杂涩F(xiàn)金流折現(xiàn)法，給予目標(biāo)價(jià)9.80元（WACC6.8%，永續(xù)增長率2.0%），維持“買入”。
　　流量快速恢復(fù)推動(dòng)營收明顯回升，1H23同比增長47.4%
　　公司國內(nèi)線占比較高，1H23流量快速恢復(fù)，旅客吞吐量2436萬人次，同比上升159.4%，恢復(fù)至2019年同期94%；飛機(jī)起降架次18.7萬架次，同比上升68.4%，恢復(fù)至2019年同期103%。業(yè)務(wù)量上升使得航空主業(yè)營收同增62.6%至14.2億。流量上升對(duì)于航空增值和航空物流業(yè)務(wù)同樣產(chǎn)生推動(dòng)，分別同增32.5%和27.2%，錄得2.0億和1.5億。廣告業(yè)務(wù)較為穩(wěn)定，同比小幅下降0.3%至1.8億。2Q23環(huán)比來看，深圳機(jī)場旅客吞吐量1292萬人次，環(huán)比1Q23提升12.8%，為19年同期102%（1Q23為87%），營業(yè)收入10.4億，環(huán)比提升14.7%。
　　成本管控效果良好，2Q23環(huán)比實(shí)現(xiàn)扭虧
　　1H23公司成本管控效果良好，雖然業(yè)務(wù)量同比大幅提升，但營業(yè)成本17.5億，同比下降4.5%，使得毛利潤同比改善7.1億至2.0億。其中2Q23營業(yè)成本8.5億，環(huán)比下降5.0%，毛利潤環(huán)比改善1.8億至1.9億，最終公司2Q23實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤扭虧至0.5億，1Q23為凈虧損1.1億。下半年公司流量及盈利有望進(jìn)一步提升，同時(shí)公司7月14日公告將獲得房屋征收補(bǔ)償共計(jì)5.6億，或?qū)@著推高公司全年盈利。
　　調(diào)整目標(biāo)價(jià)至9.80元，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　中長期公司新產(chǎn)能投產(chǎn)，并受益于腹地經(jīng)濟(jì)以及大灣區(qū)政策，我們預(yù)計(jì)國際線占比將不斷提升，推動(dòng)凈利潤與盈利能力提升?？紤]房屋征收補(bǔ)償，我們預(yù)測23E-25E歸母凈利潤為5.16/4.11/6.05億（前值1.06/4.07/5.74億），基于DCF估值法，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至9.80元（WACC6.8%和永續(xù)增長率2.0%，目標(biāo)價(jià)前值9.50元）；維持“買入”。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速放緩、民航需求恢復(fù)不及預(yù)期、國際線開拓不達(dá)預(yù)期。