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事件:
　　深圳機(jī)場發(fā)布2023年一季報(bào)：
　　業(yè)務(wù)方面，公司2023年第一季度完成航班起降8.98萬架次/yoy+69.75%，旅客吞吐量1144.69萬人次/yoy+166.12%，其中國內(nèi)線1126.41萬人次/yoy+162.68%，國際+地區(qū)線18.28萬人次，分別達(dá)到2019年同期的95.06%、14.12%；貨郵吞吐量33.45萬噸/yoy+0.03%，達(dá)到2019年同期水平的123.30%。
　　財(cái)務(wù)方面，公司2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.07億元/yoy+39.99%，達(dá)到2019年同期的99.19%；歸母凈利潤-1.08億元，扣非歸母凈利潤-1.35億元，較2022年同期分別減虧1.91億元、1.72億元，較2019年同期分別下降2.81億元、3.05億元。
　　投資要點(diǎn):
　　恢復(fù)速率行業(yè)領(lǐng)先，1Q營收已接近疫情前
　　自1月8日“乙類乙管”實(shí)施以來，深圳機(jī)場業(yè)務(wù)恢復(fù)進(jìn)度行業(yè)領(lǐng)先。一季度公司旅客運(yùn)輸量達(dá)1144.69萬人次，相當(dāng)于2019年同期86.74%。據(jù)航班管家，4月26日深圳機(jī)場航班量達(dá)1014架次，總體相當(dāng)于2019年同期125.81%，其中國內(nèi)線相當(dāng)于2019年同期139.8%，國際+地區(qū)航班相當(dāng)于2019年同期37.27%。一季度公司實(shí)現(xiàn)營收9.07億元，同比增長39.99%，基本恢復(fù)至疫情前的2019年同期水平。
　　折舊壓力持續(xù)顯現(xiàn)，成本同比小幅下降
　　成本方面，1Q公司營業(yè)成本同比下降0.14億元至8.99億元/yoy-1.53%，較2019年同比增加2.46億元，衛(wèi)星廳投產(chǎn)帶來的折舊壓力持續(xù)顯現(xiàn)。費(fèi)用端，一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加0.03億元至0.82億元，較2019年同期上升0.92億元，主要受與衛(wèi)星廳相關(guān)的專項(xiàng)債借款利息以及衛(wèi)星廳租賃負(fù)債計(jì)提利息增加影響。
　　此外，一季度公司投資收益約-0.01億元，同比基本持平，但較2019年同期下降0.23億元。
　　大灣區(qū)核心樞紐，業(yè)績修復(fù)可期
　　深圳機(jī)場地處灣區(qū)之心，疫情期間時(shí)刻容量已提升至60架次/小時(shí)。
　　同時(shí)，隨著三跑道工程和機(jī)場東樞紐穩(wěn)步推進(jìn)，根據(jù)《深圳市綜合交通“十四五”規(guī)劃》，未來公司終端旅客吞吐量有望達(dá)到1億人次，相較疫情前的2019年仍有近一倍增長空間。非航業(yè)務(wù)方面，T3航站樓進(jìn)出境免稅合同已于2023年1月正式簽署，進(jìn)出境提成比例分別為30%、24%，未來公司將與深免集團(tuán)成立合資公司經(jīng)營免稅業(yè)務(wù)，并將通過免稅品牌引進(jìn)、免稅點(diǎn)位優(yōu)化等方式提升免稅店發(fā)展能力，有望帶動(dòng)客單價(jià)持續(xù)上行。當(dāng)下疫后修復(fù)進(jìn)程已經(jīng)開啟，伴隨客流持續(xù)回暖，衛(wèi)星廳投產(chǎn)所帶來的產(chǎn)能與流量變現(xiàn)潛力雙提升將加速兌現(xiàn)，有望助力公司業(yè)績修復(fù)。
　　盈利預(yù)測和投資評級：2022年底防疫政策調(diào)整以來，行業(yè)基本面已經(jīng)迎來拐點(diǎn)。綜合考慮公司業(yè)務(wù)修復(fù)進(jìn)度及衛(wèi)星廳投產(chǎn)影響，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別為42.07億元、47.56億元、53.33億元，歸母凈利潤分別為0.07億元、4.06億元、7.22億元，對應(yīng)2024-2025年P(guān)E分別為36.95倍、20.77倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期，重大衛(wèi)生事件爆發(fā)，重大政策變動(dòng)，基建進(jìn)度不及預(yù)期，機(jī)場終端旅客吞吐量的不確定性，航空安全事故，若存在小數(shù)點(diǎn)誤差，均以公司年報(bào)披露數(shù)值為準(zhǔn)等。