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深圳機(jī)場披露2022年年報(bào)。2022全年?duì)I收26.7億元（-19.2%），歸母凈利潤-11.4億元，其中四季度單季營收6.2億元（-34.0%），歸母凈利潤-2.53億元。整體來看，因疫情影響，公司收入下滑，因T3衛(wèi)星廳投產(chǎn)公司成本顯著提升，虧損幅度符合預(yù)期。
　　疫情影響客流下滑，公司營收下降。2022年疫情影響貫穿全年，公司實(shí)現(xiàn)保障航班起降架次23.6萬，同比下降25.8%，相比2019年降36.3%，旅客吞吐量2156萬，同比降40.7%，相比2019年下降59.3%，貨郵吞吐量150.7萬噸，同比降3.9%，相比2019年增17.5%。受制于業(yè)務(wù)量整體下滑，公司各項(xiàng)收入均出現(xiàn)下降，其中航空主業(yè)、航空物流、航空廣告、航空增值服務(wù)收入同比分別下降22.2%、15.2%、1.2%、23.1%。
　　T3衛(wèi)星廳投產(chǎn)帶來成本壓力，全年虧損符合預(yù)期。2021年底深圳機(jī)場T3衛(wèi)星廳投產(chǎn)，2022年公司折舊等成本明顯提升，航空主業(yè)成本上升20.5%至32.2億，拖累公司毛利潤水平下滑，2022年公司毛利潤-9.4億，毛利潤率-35.2%。費(fèi)用端，公司銷售、管理費(fèi)用水平基本平穩(wěn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用因借款增多及租賃負(fù)債利息增加而明顯上升，綜合來看，全年虧損符合預(yù)期。
　　2023年業(yè)績有望逐步復(fù)蘇
　　2022年末我國大幅優(yōu)化防疫政策，民航市場迅速復(fù)蘇，深圳機(jī)場單日客運(yùn)航班量已經(jīng)超過2019年同期近10%，有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績逐步復(fù)蘇。長期看，深圳機(jī)場已經(jīng)被定位為國際航空樞紐，未來國際客流增長有望進(jìn)入快車道，拉動(dòng)公司營業(yè)收入持續(xù)增長。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下滑，客流恢復(fù)不及預(yù)期，安全事故。
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級(jí)。
　　考慮到相比于前次報(bào)告，防疫政策優(yōu)化時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，民航業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏提前，因此上調(diào)盈利預(yù)測，自-6.3億、3.8億，分別上調(diào)2023-2024年盈利預(yù)測至0.1億、4.7億，引入2025年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年公司盈利7.5億，維持“買入”評級(jí)。