>> 東吳證券-富途控股(FUTU.US)2023年中報點評：高利率環(huán)境助力業(yè)績高增，國際化戰(zhàn)略蹄疾步穩(wěn)-230824
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
508KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡翔,朱潔羽,葛玉翔 |
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事件：富途控股發(fā)布2023年中期業(yè)績，公司23H1實現(xiàn)營收49.85億港元，同比增長47.14%，實現(xiàn)凈利潤23.11億港元，同比增長90.47%；其中23Q2營收同比+42.26%至24.85億港元，凈利潤同比+74.47%至11.20億港元，業(yè)績符合預(yù)期。
利息收入大幅提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入穩(wěn)中有增：1）高利率環(huán)境及兩融業(yè)務(wù)回暖驅(qū)動利息收入高增。2023H1，富途利息收入同比增長125.8%至27.0億港元，是驅(qū)動公司業(yè)績提升的主要動力。一方面，得益于美元持續(xù)加息背景下的高利率市場環(huán)境，公司銀行存款利息收入增長迅速。另一方面，公司兩融業(yè)務(wù)回暖，23H1末兩融業(yè)務(wù)余額較22H1增長18%至340億港元，兩融資產(chǎn)占客戶資產(chǎn)比重由22年末的6.4%提升至7.3%。2）傭金率提升助力經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入保持穩(wěn)定。2023H1，富途平臺交易額同比下滑18%至2.2萬億港元，但綜合傭金率同比由萬分之7.5提升至萬分之9.3，導(dǎo)致公司經(jīng)紀(jì)傭金及手續(xù)費收入同比+1.5%至20.3億港元。
積極進(jìn)軍海外市場，用戶規(guī)模持續(xù)擴張：2023年5月16日，富途控股宣布將從中國境內(nèi)應(yīng)用市場下架富途牛牛應(yīng)用，跨境證券業(yè)務(wù)整改正式落地。為持續(xù)擴張業(yè)務(wù)范圍，公司國際化步伐進(jìn)一步加快。2023年5月16日，富途控股旗下馬來西亞全資子公司從馬來西亞證監(jiān)會獲得了資本市場服務(wù)牌照的原則性批準(zhǔn)，公司正式新增馬來西亞作為東南亞新?lián)c。2023年8月4日，富途旗下子品牌moomoo正式上線加拿大市場。受益于國際化戰(zhàn)略持續(xù)發(fā)力，公司獲客情況良好。截至2023H1，富途注冊用戶數(shù)/開戶客戶數(shù)/有資產(chǎn)客戶數(shù)分別達(dá)到2,053/340/159萬人，分別同比+10%/+12%/+14%。
財富管理業(yè)務(wù)維持高增，企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)：1）23H1高利率環(huán)境下貨幣基金吸引力提升，帶動富途財富管理業(yè)務(wù)規(guī)模大幅增長。截至2023H1，富途財富管理業(yè)務(wù)AUM達(dá)到435億港元，較上年同期增長99%。2）富途控股旗下企業(yè)與機構(gòu)服務(wù)品牌富途安逸深耕B端業(yè)務(wù)。23H1富途共承銷18個港股IPO項目，在券商行業(yè)排名第一，在23H1港股募資額top10的IPO項目中，有8個項目由富途擔(dān)任承銷商。同時，截至23H1，富途ESOP總客戶數(shù)達(dá)到683家，同比增長32%。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為40.65/45.99/50.72億港元（2023-2024年前值分別為38.09/46.87億港元），對應(yīng)增速分別為38.88%/13.13%/10.29%，對應(yīng)2023-2025年EPS分別為29.19/33.02/36.42港元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025年P(guān)E估值分別為13.11x/11.59x/10.51x。公司中長期成長空間可觀，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）監(jiān)管趨嚴(yán)抑制業(yè)務(wù)創(chuàng)新；2）行業(yè)競爭加劇。
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