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公司發(fā)布2023年中報(bào)：23H1公司實(shí)現(xiàn)營收15.85億元（-32.53%，以下均為同比口徑）、歸母凈利潤5.27億元（-9.66%）、扣非歸母凈利潤3.98億元（-14.07%），其中，23Q2公司實(shí)現(xiàn)收入7.05億元（-58.77%）、歸母凈利潤1.75億元（-49.88%）、扣非歸母凈利潤1.22億元（-50.49%），業(yè)績出現(xiàn)下滑主要系流感疫苗產(chǎn)銷滯后所致。
　　血制品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，流感疫苗批簽發(fā)全國領(lǐng)先。23H1血制品實(shí)現(xiàn)收入14.31億元（+11.68%），其中人血白蛋白5.15億元（+8.55%）、靜丙4.71億元（+38.84%）、其他血制品4.45億元（-4.84%）。公司2022年獲批7家單采血漿站，年初至今公司積極推進(jìn)單采血漿站建設(shè)工作，3家單采血漿站通過驗(yàn)收并取得了采漿許可證，新漿站獲批疊加原有漿站漿源拓展為公司血液制品業(yè)務(wù)保持增長奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。華蘭疫苗
　　實(shí)現(xiàn)收入1.50億元（-85.86%），凈利潤1.08億元（-63.76%），疫苗業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅下滑主要系2022年四價(jià)流感疫苗較往年提前上市帶來較大業(yè)績?cè)隽克?，截?3年8月23日，公司四價(jià)流感疫苗共獲批簽發(fā)72個(gè)批次，批簽發(fā)批次數(shù)量居國內(nèi)首位，下半年有望實(shí)現(xiàn)放量。
　　流感疫苗銷售滯后，銷售費(fèi)用率大幅下降。期間費(fèi)用率方面，公司管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率分別同比提升2.85pp、2.80pp至8.43%、9.16%，而銷售費(fèi)用率下滑則15.13pp至10.05%，主要系今年流感疫苗產(chǎn)銷相對(duì)滯后所致，公司整體凈利潤率同比提升6.52pp至35.46%。
　　盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司23-25年EPS分別為0.76、0.93、1.09元/股，給予公司23年35倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值26.74元/股，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。產(chǎn)品安全性導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)；市場拓展風(fēng)險(xiǎn)；流感疫苗銷售推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。