>> 華泰證券-福能股份(600483)新能源盈利承壓，火電持續(xù)修復-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
1010KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉,黃波,李雅琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1H23年歸母凈利yoy-19%，下調(diào)盈利預測與目標價
福能股份發(fā)布半年業(yè)績，1H23實現(xiàn)營收63.7億元（yoy+18%），歸母凈利9.3億元（yoy-19%）；2Q23營收33.0億元（yoy+16%），歸母凈利4.0億元（yoy-21%）。利潤下滑主因：1）來風不佳導致新能源利潤減少、2）氣電虧損同比增加、3）鴻山熱電利潤減少?？紤]到電量/煤價/氣電利潤變化，我們下調(diào)公司23-25年歸母凈利預測至27.5/31.2/32.5億元（前值30.7/32.4/38.9億元），對應EPS 1.08/1.23/1.28元。給予23年11x目標PE，其中火電與其他11xPE（利潤占比33%），與火電可比均值一致；新能源11xPE（利潤占比67%），較新能源可比均值15x折價，因公司23-25年新能源利潤增長有限；目標價11.88元（股本調(diào)整后前值13.28元，基于23年11xPE），維持買入評級。
風資源不佳導致新能源利潤同比收窄，新項目指標如期落地
截至2023年6月控股運營總裝機規(guī)模5.99GW，其中風電1.81GW，總裝機規(guī)模和結(jié)構(gòu)較年初無變化；參考在建項目進度，料23年公司裝機規(guī)模也將保持穩(wěn)定。1H23福建省來風狀況不佳，福能新能源/福能海峽凈利潤同比分別下滑1.66/0.88億元（yoy-25%/-33%）；7-8月沿海臺風陸續(xù)過境，有助于風電發(fā)電量修復。截至中報公告日，公司新項目指標獲取有所突破：1）中標福建省2023年海上風電競配指標950MW（長樂外海K區(qū)與莆田湄洲灣外海）；2）仙游木蘭抽蓄項目獲得核準，裝機容量1.4GW，有望為業(yè)績提供長期支撐。
貴州煤電盈利修復，福建熱電利潤收窄
1H23公司煤電控參股公司福能貴電凈利潤同比增厚0.71億元（yoy+150%），得益于供電價格與上網(wǎng)電量同比增加；但福建省內(nèi)鴻山熱電凈利潤同比減少0.56億元（yoy-19%），受到消化高價庫存煤的部分影響。1H23晉江氣電凈虧損擴大0.60億元（yoy-63%），主要是燃氣發(fā)電機組度電凈虧損、且電網(wǎng)調(diào)峰需求導致氣電出力增加。根據(jù)8月23日公告，晉江氣電將于23年9-12月進行基數(shù)合同轉(zhuǎn)讓交易，全年盈利有望修復。
風險提示：風電項目建設進展不及預期；電價/煤價不及預期。
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