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業(yè)績簡評
　　2023年8月24日，公司發(fā)布23年半年度報告。公司2023年上半年實現(xiàn)收入14.59億元，同比+65%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.63億元，同比+65%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.34億元，同比+65%；
　　單季度來看，2023Q2實現(xiàn)收入8.29億元，同比+83%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.49億元，同比+77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.47億元，同比+79%。
　　經(jīng)營分析
　　主力產(chǎn)品實現(xiàn)高增長。受益于行業(yè)需求的持續(xù)恢復，上半年公司溶液類注射產(chǎn)品實現(xiàn)收入8.74億，同比+36%；凝膠類注射產(chǎn)品實現(xiàn)收入5.66億，同比+139%。其中，凝膠類注射產(chǎn)品的高增長主要受益于“濡白天使”的快速放量。自“濡白天使”上市以來，公司采取穩(wěn)健的銷售策略，負責任的營銷與培訓，產(chǎn)品安全性與效性得到了下游醫(yī)療機構(gòu)與終端消費者的充分認可。
　　在研管線順利推進，持續(xù)擴充公司產(chǎn)品矩陣。據(jù)公司披露，目前公司有三個項目進入臨床及注冊程序，分別為注射用A型肉毒毒素（完成III期臨床試驗）、利拉魯肽注射液（完成I期臨床試驗）、利多卡因丁卡因乳膏（III期臨床試驗階段）。此外，公司在研的去氧膽酸注射液、透明質(zhì)酸酶、司美格魯泰注射液等幾種產(chǎn)品預計2023-2024年提交臨床試驗申請。公司不斷擴充的產(chǎn)品線能夠滿足消費者更加多元化的需求，提高公司的品牌影響力。
　　營銷團隊不斷擴充，重視營銷體系建設。公司已經(jīng)建立了一支執(zhí)行力強、高度專業(yè)的銷售團隊，并且不斷擴大團隊規(guī)模，目前擁有超過408名銷售和市場人員。同時公司持續(xù)強化國內(nèi)市場營銷體系的建設，形成與上市產(chǎn)品相配套的專業(yè)化、合規(guī)化、數(shù)字化、品牌化的營銷體系，實現(xiàn)品牌價值的最大化。
　　盈利預測、估值與評級
　　我們預計2023-2025年公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤18.89、26.35、35.45億元，同比增長50%、39%、35%。公司2023-2025年EPS分別為8.73、12.18、16.39元，對應PE分別為49、35、26倍?？紤]到公司業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，我們上調(diào)公司評級，給予公司“買入”評級。
　　風險提示
　　疫情發(fā)展存在不確定性；產(chǎn)品研發(fā)進度不及預期；玻尿酸產(chǎn)品市場競爭加劇導致凈利率下滑風險；市場推廣不及預期風險等。