>> 交銀國際-富途控股(FUTU.US)盈利超預(yù)期，看好公司國際化擴(kuò)張能力，重申買入-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
萬麗 |
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2季度盈利環(huán)比下降6%，好于我們和市場預(yù)期。2季度，富途收入/凈利潤/Non-GAAP凈利潤同比分別增長42%/75%/73%；收入環(huán)比持平，凈利潤/Non-GAAP凈利潤在1季度的高位上環(huán)比下降6%。2季度盈利高于我們預(yù)期6%，高于彭博一致預(yù)期16%。2季度經(jīng)紀(jì)傭金手續(xù)費(fèi)同比下降8%，其中交易量同比下降29%，但由于低價股成交增加，平均傭金率達(dá)到9.5個基點(diǎn)，同比環(huán)比均有上升；兩融余額環(huán)比微降1%，好于我們預(yù)期，受益于高息環(huán)境，利息收入在1季度的高位上環(huán)比增長9%，同比增長127%。
2季度獲客增速加快，公司已獲準(zhǔn)在日本展業(yè)，我們持續(xù)看好公司的國際化擴(kuò)張能力。截至2季末，富途入金客戶同比增長14%，2季度新增入金客戶5.8萬人，高于4Q22和1Q23，其中中國香港貢獻(xiàn)新增入金客戶的1/3，主要來自公司通過線下活動吸引了此前通過互聯(lián)網(wǎng)方式難以觸達(dá)的客戶；受益于美股較好表現(xiàn)以及高利率的貨幣市場基金，新加坡市場獲客加快。2季度獲客成本環(huán)比降12%。公司已獲得日本監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)開展在線經(jīng)紀(jì)和財富管理業(yè)務(wù)，預(yù)計4季度有望上線交易功能。我們看好公司憑借強(qiáng)大科技能力、產(chǎn)品優(yōu)勢和獨(dú)特的投資社區(qū)功能持續(xù)推進(jìn)國際化擴(kuò)張。
財富管理資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長。財富管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到435億，同比增長99%，環(huán)比增長18%，占客戶資產(chǎn)的比重達(dá)到9.3%，同比提高4個百分點(diǎn)。受益于高息環(huán)境，貨幣市場基金增長強(qiáng)勁，同時公司持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，滿足客戶不同的風(fēng)險回報需求。新加坡市場超過18%的富途客戶持有財富管理產(chǎn)品，戶均持有的財富管理資產(chǎn)規(guī)模同比翻番。
維持買入評級。我們認(rèn)為監(jiān)管方面的影響已趨于穩(wěn)定，我們看好公司國際化擴(kuò)張能力和向財富管理轉(zhuǎn)型帶來的業(yè)務(wù)韌性。我們預(yù)計2023年公司Non-GAAP凈利潤為43億港元，當(dāng)前市盈率為12倍左右（預(yù)計2022-25年盈利CAGR 22%），估值具吸引力，維持買入評級和目標(biāo)價70美元。
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