>> 光大證券-百克生物(688276)2023年半年報點評：帶狀皰疹疫苗拉動增長，打造創(chuàng)新疫苗梯隊-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,王明瑞 |
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事件：公司發(fā)布2023年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入5.60億元，同比+26.93%；歸母凈利潤1.11億元，同比+51.39%；扣非歸母凈利潤1.06億元，同比+49.05%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.74億元，同比由負(fù)轉(zhuǎn)正。EPS（基本）0.27元。業(yè)績符合市場預(yù)期。
點評：
帶狀皰疹疫苗拉動增長，銷售回款明顯改善：2023Q1~Q2，公司單季度營業(yè)收入分別為1.79/3.80億元，同比+30.21%/25.44%；歸母凈利潤0.18/0.93億元，同比+6.15%/65.32%；扣非歸母凈利潤0.18/0.88億元，同比+8.33%/61.56%。
公司2023H1實現(xiàn)收入利潤大幅增加，主要是2023年初取得帶狀皰疹疫苗《藥品注冊證書》，并于4月獲得《生物制品批簽發(fā)證明》，公司積極推進該疫苗的各地準(zhǔn)入及銷售工作，并陸續(xù)實現(xiàn)銷售，截至2023H1，帶狀皰疹疫苗已在25個省、自治區(qū)、直轄市完成準(zhǔn)入，通過拓寬官媒、新媒體等宣傳途徑，開展數(shù)字化營銷，通過網(wǎng)絡(luò)平臺進行接種預(yù)約，實現(xiàn)線上、線下覆蓋。2023H1經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅改善主要是銷售回款同比增加，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金4.58億元，同比+19.20%。
持續(xù)大力投入研發(fā)，打造創(chuàng)新疫苗梯隊。2023H1公司研發(fā)投入0.98億元，同比+18.54%，占營業(yè)收入比例17.51%，其中費用化0.87億元，研發(fā)費用率15.48%。公司逐步建立起了五個核心技術(shù)平臺：“病毒規(guī)模化培養(yǎng)技術(shù)平臺”、“制劑及佐劑技術(shù)平臺”、“基因工程技術(shù)平臺”、“細(xì)菌性疫苗技術(shù)平臺”及“mRNA疫苗技術(shù)平臺”。各平臺之間相輔相成，形成較強的協(xié)同效應(yīng)。目前，公司擁有13項在研疫苗和3項在研的用于傳染病防控的單克隆抗體，主要包括百白破疫苗（三組分）、液體鼻噴流感疫苗、狂犬單抗、破傷風(fēng)單抗等，4個在研項目已處于臨床研究階段，12個在研項目處于臨床前研究階段。
盈利預(yù)測、估值與評級：維持預(yù)測公司2023~2025年歸母凈利潤為4.81/7.15/9.71億元，同比+164.72%/48.75%/35.76%，按最新股本測算的EPS為1.16/1.73/2.35元，現(xiàn)價對應(yīng)PE分別為44/30/22倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：創(chuàng)新疫苗研發(fā)失敗的風(fēng)險；銷售低于預(yù)期的風(fēng)險；競爭格局惡化的風(fēng)險。
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