>> 德邦證券-云海金屬(002182)二季度業(yè)績環(huán)比改善，遠期產(chǎn)能翻倍增量明確-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
626KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張崇欣,翟堃 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
事件：公司披露2023年中報，公司二季度業(yè)績環(huán)比改善。2023年H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.33億元，同比-28.85%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比-75.86%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.11億元，同比-77.28%。公司二季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.7億元，環(huán)比一季度+137.25%，公司業(yè)績底部或已現(xiàn)，未來有望持續(xù)發(fā)力。
23年上半年鎂價同比大幅下跌，公司鎂合金盈利能力持續(xù)承壓。2023年H1公司鎂合金業(yè)務營業(yè)收入12億元，同比-39.22%；毛利率14.42%，較上年同期下降26.51pct。23年上半年鎂錠平均價格23922.88元/噸，同比-40.28%。鎂價同比大幅下降對公司鎂合金盈利能力起到較大影響。
鎂深加工產(chǎn)品盈利能力改善，開發(fā)大型壓鑄件及鎂儲氫材料，未來盈利有望持續(xù)上行。23年H1公司鎂深加工營收4.40億元，同比-7.67%，毛利率7.93%，較上年同比提升5.49%。2023年上半年，公司成功開發(fā)了國內(nèi)外傳統(tǒng)汽車及新能源汽車的儀表盤支架、座椅支架及車載電子等新項目。上半年公司還成功試制出一體化車身鑄件和電池箱蓋兩類超大型新能源汽車結構件，兩個產(chǎn)品的投影面積均大于2.2 ㎡。公司鎂儲氫中試生產(chǎn)線設備逐步安裝到位，預計四季度開始試產(chǎn)。經(jīng)過前期的市場開發(fā)，已與部分國內(nèi)先進的鎂儲氫公司達成合作意向。
上游礦山資源儲量豐富，產(chǎn)能翻倍擴張有望貢獻業(yè)績增量。公司擁有安徽巢湖青苔山白云礦和安徽池州青陽縣花園物價冶鎂用白云巖礦的采礦權，儲量約14億噸，完全投產(chǎn)后的開采規(guī)模預計可達4300萬噸/年。同時公司原鎂和鎂合金產(chǎn)能數(shù)倍擴產(chǎn)，預計產(chǎn)能落地后原鎂產(chǎn)能可達50萬噸/年（21年10萬噸/年），鎂合金產(chǎn)能可達50萬噸/年（21年20萬噸），產(chǎn)能投產(chǎn)后預計對公司業(yè)績起到有利作用。
盈利預測：由于鎂價持續(xù)低位運行，我們下調(diào)了鎂價假設和盈利預測，預計公司23-25年營收分別為108.32/161.80/236.53億元，歸母凈利潤為5.07/10.93/16.42億元，對應PE24.86/11.55/7.68倍，公司有望通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，從上中下游持續(xù)發(fā)力，維持“買入”評級。
風險提示：鎂價格下跌超預期；鎂需求增長不及預期；公司產(chǎn)能投放不及預期
|
|
